Pendle (PENDLE): Ein detaillierter Einblick in den DeFi-Yield-Handel

Pendle (PENDLE): Ein detaillierter Einblick in den DeFi-Yield-Handel

Definition

Stellen Sie sich vor, Sie besitzen ein Sparkonto, das Zinsen zahlt. Pendle ist wie ein Marktplatz, auf dem Sie die zukünftigen Zinszahlungen von diesem Sparkonto handeln können. Pendle ist ein dezentrales Finanzprotokoll (DeFi), das es Benutzern ermöglicht, die zukünftige Rendite ihrer renditebringenden Vermögenswerte zu tokenisieren und zu handeln. Dies bedeutet, dass Sie die Zinsen (Rendite) von dem zugrunde liegenden Vermögenswert (wie dem Kapital auf Ihrem Sparkonto) trennen und unabhängig voneinander handeln können. Dies eröffnet neue Möglichkeiten für das Risikomanagement, die Spekulation auf zukünftige Zinssätze und die Optimierung Ihrer Anlageerträge.

Key Takeaway

Pendle ermöglicht es Benutzern, die zukünftige Rendite von renditebringenden Vermögenswerten zu handeln, wodurch neue Möglichkeiten für das Risikomanagement und die Renditeoptimierung geschaffen werden.

Mechanik

Pendle funktioniert, indem es renditebringende Vermögenswerte in zwei Komponenten tokenisiert: Principal Tokens (PT) und Yield Tokens (YT). Hier ist eine Aufschlüsselung des Prozesses:

1. Renditebringender Vermögenswert: Sie beginnen mit einem Vermögenswert, der Rendite generiert, wie z. B. gestaktes ETH oder Stablecoins, die in ein Kreditprotokoll wie Aave oder Compound eingezahlt werden. Betrachten Sie dies als Ihre zugrunde liegende Investition, wie Ihre Sparkontoeinlage.

2. Tokenisierung: Der Vermögenswert wird in das System von Pendle verpackt oder eingezahlt. Dieser Vorgang ähnelt der Erstellung eines Derivats Ihres Vermögenswerts. Pendle teilt diesen Vermögenswert dann in zwei neue Token auf: PT und YT. Dieser Vorgang ähnelt der Erstellung eines Derivats Ihres Vermögenswerts.

   • Principal Token (PT): Dieses Token repräsentiert den Kapitalbetrag Ihres ursprünglichen Vermögenswerts. Es entspricht der ursprünglichen Einzahlung auf Ihrem Sparkonto. Ein PT gibt Ihnen das Recht, den zugrunde liegenden Vermögenswert bei Fälligkeit (wenn der Renditezeitraum endet) einzulösen. Wenn Sie beispielsweise 100 aUSDC (USDC, das Rendite in Aave erzielt) in Pendle einzahlen, erhalten Sie 100 PT. Die PT können am Ende der Laufzeit gegen 100 USDC eingelöst werden.

   • Yield Token (YT): Dieses Token repräsentiert die Rendite, die der zugrunde liegende Vermögenswert über einen bestimmten Zeitraum generiert. Es entspricht den Zinszahlungen von Ihrem Sparkonto. Die YT gibt Ihnen das Recht auf die Rendite, die der zugrunde liegende Vermögenswert während der Laufzeit generiert. Wenn Sie 100 aUSDC in Pendle eingezahlt haben, erhalten Sie YT, das die Rendite darstellt, die Ihre 100 aUSDC während der Laufzeit erzielt haben. Die YT verfällt am Ende der Laufzeit. Der Wert von YT schwankt je nach den Markterwartungen an die zukünftige Rendite.

3. Handel auf dem AMM: Pendle verwendet einen Automated Market Maker (AMM), um den Handel mit PT- und YT-Token zu erleichtern. Dieser AMM wurde speziell für die zeitabhängige Natur der Rendite entwickelt. Dieser AMM ermöglicht es Benutzern, zwischen PT, YT und dem zugrunde liegenden Vermögenswert zu tauschen.

   • Käufer von YT: Händler, die mit höheren zukünftigen Renditen rechnen, könnten YT kaufen. Sie wetten im Wesentlichen darauf, dass die Rendite des zugrunde liegenden Vermögenswerts höher sein wird als das, was der Markt derzeit erwartet. Wenn die Rendite steigt, wird die YT wertvoller.

   • Verkäufer von YT: Benutzer, die eine feste Rendite erzielen möchten, können ihre YT verkaufen. Dies ähnelt dem Festlegen eines festen Zinssatzes für eine Anleihe. Sie wetten darauf, dass die Rendite stabil bleibt oder sinkt.

4. Fälligkeit: Am Ende des vorbestimmten Zeitraums werden die PT- und YT-Token abgerechnet. PT-Inhaber erhalten den zugrunde liegenden Vermögenswert, und YT-Inhaber erhalten die während des Zeitraums erzielte Rendite. Die YT verfällt und wird wertlos.

5. vePENDLE: Benutzer können ihre PENDLE-Token staken, um vePENDLE (vote-escrowed PENDLE) zu erhalten. vePENDLE gewährt Stimmrechte über die Governance der Plattform, erhöht die Belohnungen für das Yield Farming und bietet einen Anteil an den Protokollgebühren. Je länger Sie Ihre PENDLE sperren, desto mehr vePENDLE erhalten Sie.

Trading-Relevanz

Das Verständnis der Dynamik von PT und YT ist für den Handel auf Pendle von entscheidender Bedeutung:

• Renditeerwartungen: Der Preis von YT wird stark von den Markterwartungen an die zukünftige Rendite beeinflusst. Wenn der Markt steigende Renditen erwartet, wird der Wert von YT wahrscheinlich steigen. Umgekehrt werden die YT-Kurse sinken, wenn erwartet wird, dass die Renditen fallen.

• Risikomanagement: Pendle ermöglicht es Händlern, Risiken zu managen. Durch den Kauf von PT können Anleger beispielsweise einen festen Satz festlegen und sich vor fallenden Renditen schützen. Umgekehrt können Benutzer durch den Verkauf von YT die aktuelle Rendite erfassen und sich vor sinkenden Renditen schützen.

• Spekulation: Händler können auf die Richtung von Renditekurven spekulieren. Der Kauf oder Verkauf von YT ermöglicht es Händlern, auf die zukünftige Richtung der Rendite zu wetten.

• Arbitragemöglichkeiten: Preisunterschiede zwischen PT/YT und dem zugrunde liegenden Vermögenswert können Arbitragemöglichkeiten schaffen. Händler können diese Diskrepanzen nutzen, um Gewinne zu erzielen.

• Zeitlicher Verfall: Der Wert von YT nimmt im Laufe der Zeit ab und nähert sich zum Zeitpunkt der Fälligkeit Null. Dieser Zeitverfall ist ein entscheidender Faktor für die Preisgestaltung und den Handel mit YT.

Risiken

Der Handel auf Pendle birgt mehrere Risiken:

• Impermanenter Verlust: Wie bei jedem AMM können Liquiditätsanbieter auf Pendle einem impermanenten Verlust ausgesetzt sein. Dies tritt auf, wenn sich das Kursverhältnis zwischen PT und YT ändert, was möglicherweise zu einem Wertverlust im Vergleich zum direkten Halten der zugrunde liegenden Vermögenswerte führt.

• Smart-Contract-Risiko: Pendle basiert auf Smart Contracts. Alle Schwachstellen in diesen Verträgen könnten zum Verlust von Geldern führen. Dies ähnelt den Risiken, denen sich Benutzer jeder DeFi-Plattform aussetzen.

• Liquiditätsrisiko: Geringe Liquidität kann zu Slippage führen, d. h. Sie können möglicherweise nicht zum gewünschten Preis handeln. Dies gilt insbesondere für weniger liquide PT/YT-Paare. Dies ist analog zu den Liquiditätsrisiken, denen sich Anleger in weniger liquiden Aktien aussetzen.

• Renditeschwankungen: Die tatsächlich erzielte Rendite kann von der durch den YT-Preis implizierten Rendite abweichen. Dies ist auf die Marktvolatilität und Änderungen der Renditen des zugrunde liegenden Vermögenswerts zurückzuführen. Dies ähnelt dem Risiko, dass festverzinsliche Anlagen möglicherweise nicht wie erwartet abschneiden.

• Fehlerhafte Preisgestaltung: Der AMM kann die Vermögenswerte aufgrund von Marktineffizienzen falsch bewerten, was zu Verlusten führt. Dies ähnelt dem Risiko einer Fehlbewertung in der traditionellen Finanzwelt, wie z. B. der Fehlbewertung von Optionen.

• Regulierungsrisiko: DeFi-Plattformen unterliegen sich entwickelnden Vorschriften. Änderungen der Vorschriften könnten sich auf den Betrieb von Pendle und den Wert von PENDLE-Token auswirken.

Geschichte/Beispiele

• Anfänge: Pendle startete 2021 und nutzte das wachsende Interesse am DeFi-Yield Farming. Es gewann schnell an Bedeutung und bot innovative Möglichkeiten zur Verwaltung und zum Handel mit Renditen. Die Plattform wurde auf dem Ethereum-Netzwerk aufgebaut und später auf andere Ketten erweitert.

• Anwendung in der realen Welt: Stellen Sie sich vor, ein Benutzer hält gestaktes ETH. Sie glauben, dass die Rendite aus dem Staking in Zukunft sinken wird. Sie können Pendle verwenden, um ihre YT zu verkaufen, die aktuelle Rendite zu sichern und sich vor potenziellen Renditeeinbrüchen zu schützen. Dies ähnelt der Art und Weise, wie ein Unternehmen Zins-Swaps verwenden könnte, um sich gegen steigende Zinssätze abzusichern.

• Wachstum und Entwicklung: Pendle hat sich kontinuierlich weiterentwickelt und neue Funktionen und Integrationen hinzugefügt. Es hat sich erweitert, um verschiedene renditebringende Vermögenswerte zu unterstützen, darunter Stablecoins, Liquid-Staking-Derivate und andere DeFi-Protokolle. Dies spiegelt das Wachstum des breiteren DeFi-Ökosystems wider, in dem ständig neue Produkte und Dienstleistungen entstehen.

• Vergleich zur traditionellen Finanzwelt: Das Konzept des Renditehandels von Pendle ähnelt dem Handel mit Nullkuponanleihen in der traditionellen Finanzwelt. Nullkuponanleihen werden mit einem Abschlag verkauft und zahlen ihren Nennwert bei Fälligkeit aus, was die Rendite über die Laufzeit der Anleihe darstellt. Die YT-Token von Pendle funktionieren ähnlich und ermöglichen es Benutzern, die zukünftige Rendite eines Vermögenswerts zu handeln.

• Der PENDLE-Token: Der Preis des PENDLE-Tokens wird durch den Gesamterfolg der Pendle-Plattform, das Wachstum von DeFi und die breitere Marktstimmung beeinflusst. Das Staking von PENDLE und das Verdienen von vePENDLE bietet Inhabern Rechte an der Plattform-Governance und der Umsatzbeteiligung und motiviert so zur langfristigen Teilnahme.