SPAC Special Purpose Acquisition Company Erklärt

SPAC: Special Purpose Acquisition Company Erklärt

Definition: Eine Special Purpose Acquisition Company (SPAC) ist eine Gesellschaft ohne kommerzielle Tätigkeit, die ausschließlich dazu gegründet wurde, Kapital durch einen Initial Public Offering (IPO) aufzubringen, um ein bestehendes Unternehmen zu erwerben. Stellen Sie sich das wie eine Blankoscheck-Gesellschaft vor, die darauf wartet, mit einem Geschäft gefüllt zu werden.

Key Takeaway: SPACs bieten einen alternativen Weg an die Börse und umgehen den traditionellen IPO-Prozess durch die Fusion mit einem bestehenden privaten Unternehmen.

Mechanik: Wie eine SPAC funktioniert

SPACs arbeiten in einem mehrstufigen Prozess, der mit der Gründung beginnt und in einer Fusion gipfelt. Hier ist eine Aufschlüsselung:

1. Gründung und IPO: Eine Gruppe erfahrener Investoren, bekannt als der Sponsor, gründet die SPAC. Das Ziel des Sponsors ist es, eine Zielakquisition zu identifizieren. Sie melden dann einen IPO an und verkaufen Anteile an Investoren. Diese Anteile bestehen in der Regel aus einer Stammaktie und einem Bruchteil eines Warrants. Die aus dem IPO eingenommenen Gelder werden auf einem Treuhandkonto gehalten.

2. Suche und Akquisition: Die SPAC hat eine begrenzte Zeit, in der Regel zwei Jahre, um ein privates Unternehmen zu identifizieren und zu erwerben. Der Sponsor sucht aktiv nach einem geeigneten Ziel. Dieses Zielunternehmen ist oft in einer bestimmten Branche tätig, in der der Sponsor über Fachwissen verfügt.

3. Fusionsvereinbarung: Sobald ein Zielunternehmen identifiziert wurde, verhandelt die SPAC eine Fusionsvereinbarung. Diese Vereinbarung umreißt die Bedingungen der Akquisition, einschließlich der Bewertung des Zielunternehmens und der Zuteilung der Aktien. Die SPAC-Aktionäre stimmen dann über die vorgeschlagene Fusion ab.

4. De-SPACing und Abschluss: Wenn die Aktionäre der Fusion zustimmen, fusioniert die SPAC mit dem Zielunternehmen. Das Zielunternehmen wird zu einem börsennotierten Unternehmen. Die Gelder der SPAC aus dem Treuhandkonto werden zur Finanzierung der Akquisition verwendet. Bestehende SPAC-Aktionäre erhalten Aktien des neu börsennotierten Unternehmens. Dieser Prozess wird als De-SPACing bezeichnet.

5. PIPE-Finanzierung (Optional): Viele SPACs beschaffen zusätzliches Kapital durch eine Private Investment in Public Equity (PIPE)-Transaktion. Institutionelle Investoren kaufen gleichzeitig mit der Fusion Aktien der SPAC und stellen so zusätzliche Mittel für die Akquisition bereit.

Ein Warrant ist ein Finanzinstrument, das dem Inhaber das Recht, aber nicht die Pflicht einräumt, Aktien zu einem bestimmten Preis innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu kaufen.

Handelsrelevanz: Kursbewegungen und Strategien

Der Kurs einer SPAC kann sich aufgrund verschiedener Faktoren ändern:

• IPO-Preisgestaltung: SPACs bewerten ihre IPO-Anteile in der Regel mit 10 $. Dies ist die Basislinie, und der Preis kann je nach Marktstimmung und Qualität des Sponsors schwanken.
• Ankündigung eines Ziels: Wenn eine SPAC eine potenzielle Akquisition ankündigt, steigt ihr Aktienkurs häufig. Der Markt beurteilt das Potenzial des Zielunternehmens.
• Fusionsabstimmung: Der Erfolg der Fusionsabstimmung ist entscheidend. Wenn die Aktionäre der Fusion zustimmen, spiegelt der Aktienkurs des fusionierten Unternehmens häufig die Einschätzung des Marktes für das kombinierte Unternehmen wider.
• Marktbedingungen: Die allgemeine Marktstimmung beeinflusst die SPAC-Kurse. Bullenmärkte begünstigen in der Regel SPACs, während Bärenmärkte zu Kursrückgängen führen können.

Handelsstrategien:

• Spekulation vor der Fusion: Einige Händler kaufen SPAC-Aktien, bevor ein Ziel bekannt gegeben wird, und hoffen auf einen Kursanstieg nach der Ankündigung. Dies ist mit hohem Risiko und hoher Rendite verbunden, da die SPAC möglicherweise kein geeignetes Ziel findet.
• Investitionen nach der Fusion: Anleger können Aktien des fusionierten Unternehmens kaufen und auf seinen langfristigen Erfolg wetten. Dies erfordert eine sorgfältige Due Diligence des Zielunternehmens.
• Arbitrage: Händler können Arbitrage betreiben, indem sie SPAC-Aktien und -Warrants kaufen und diese separat verkaufen, um von den Kursunterschieden zwischen ihnen zu profitieren.

Risiken

Investitionen in SPACs bergen erhebliche Risiken:

• Fachwissen des Sponsors: Der Erfolg einer SPAC hängt stark von der Erfahrung und dem Fachwissen des Sponsors ab. Wenn dem Sponsor die Erfahrung fehlt, ist die Wahrscheinlichkeit eines Scheiterns der SPAC höher.
• Due Diligence: SPACs verfügen häufig über weniger Due Diligence als traditionelle IPOs. Dies erhöht das Risiko, ein überbewertetes oder schlecht abschneidendes Unternehmen zu erwerben.
• Verwässerung: SPACs können den Besitz bestehender Aktionäre durch die Ausgabe von Warrants und PIPE-Finanzierungen verwässern.
• Haltefristen: Insider, einschließlich des Sponsors, haben häufig Aktien, die einer Haltefrist unterliegen, die sie daran hindert, unmittelbar nach der Fusion zu verkaufen. Dies kann sich auf die Marktdynamik auswirken.
• Einlösungsrisiko: SPAC-Aktionäre können ihre Aktien zum IPO-Preis zuzüglich aufgelaufener Zinsen einlösen, wenn ihnen das Fusionsziel nicht gefällt. Dies kann die für die Akquisition verfügbaren Mittel schmälern.

Geschichte und Beispiele

SPACs gibt es schon seit Jahrzehnten, erlebten aber Anfang der 2020er-Jahre einen Popularitätsschub.

Frühe SPACs: SPACs gibt es seit den 1990er-Jahren. Frühe Beispiele waren relativ klein, und ihr Erfolg war gemischt.

Der Boom 2020-2021: Das Niedrigzinsumfeld und die hohen Marktbewertungen befeuerten einen SPAC-Hype. Viele hochkarätige Unternehmen gingen über SPACs an die Börse, darunter Lucid Motors, DraftKings und Virgin Galactic.

Jüngste Trends: Der SPAC-Markt hat sich seit 2021 abgekühlt, mit verstärkter behördlicher Aufsicht und einem Rückgang des Anlegerinteresses. Viele SPACs haben keine geeigneten Ziele gefunden, und andere haben nach der Fusion einen deutlichen Rückgang ihrer Aktienkurse verzeichnet.

Bemerkenswerte Beispiele:

• DraftKings (DKNG): DraftKings ging 2020 über eine SPAC an die Börse und wurde zu einem wichtigen Akteur in der Online-Sportwettenbranche.
• Lucid Motors (LCID): Lucid, ein Elektrofahrzeugunternehmen, ging 2021 über eine SPAC an die Börse.

Fazit

SPACs bieten eine Alternative zu traditionellen IPOs und bieten einen schnelleren und potenziell weniger strengen Weg an die Börse. Sie sind jedoch komplexe Finanzinstrumente mit erheblichen Risiken. Anleger sollten eine gründliche Due Diligence durchführen, die Erfolgsbilanz des Sponsors beurteilen und die Bedingungen der Fusion verstehen, bevor sie in eine SPAC investieren. Der Markt entwickelt sich mit zunehmender behördlicher Aufsicht weiter, was sich auf die zukünftige Landschaft der SPACs auswirkt. Auch wenn der Hype nachgelassen hat, sind SPACs nach wie vor ein dynamischer Bestandteil der Finanzlandschaft.