Roll Yield: Ein umfassender Leitfaden für Krypto-Händler

Roll Yield: Entmystifizierung von Futures-Renditen

Definition: Vereinfacht ausgedrückt ist Roll Yield der Gewinn oder Verlust, den Sie durch den Prozess des kontinuierlichen Rollover, oder der Verlängerung, Ihrer Futures-Kontrakte erzielen, wenn diese auslaufen. Stellen Sie sich vor, Sie wetten auf den Preis von Bitcoin. Anstatt Bitcoin direkt zu kaufen, verwenden Sie Futures-Kontrakte, bei denen es sich um Vereinbarungen handelt, Bitcoin zu einem bestimmten Preis an einem bestimmten Datum zu kaufen oder zu verkaufen. Wenn sich diese Kontrakte ihrem Ablaufdatum nähern, müssen Sie sie in einen neuen Kontrakt mit einem späteren Ablaufdatum 'rollen'. Die Preisdifferenz zwischen dem auslaufenden Kontrakt und dem neuen Kontrakt bestimmt zusammen mit der Bewegung des Kassapreises Ihren Roll Yield.

Key Takeaway: Roll Yield ist der Gewinn oder Verlust, der sich aus dem Rollover von Futures-Kontrakten ergibt und die Differenz zwischen dem Futures-Preis und dem Kassapreis sowie die Kosten für die Finanzierung widerspiegelt.

Mechanik: Wie Roll Yield funktioniert

Lassen Sie uns die Mechanik aufschlüsseln. Futures-Kontrakte haben Ablaufdaten. Wenn ein Kontrakt ausläuft, haben Sie zwei Hauptoptionen: die Lieferung des Basiswerts (in diesem Fall Bitcoin) entgegennehmen oder den Kontrakt in einen neuen rollen. Das Rollover beinhaltet das Schließen Ihrer bestehenden Position und das Eröffnen einer neuen mit einem späteren Ablaufdatum. In diesem Prozess kommt der Roll Yield ins Spiel.

Roll Yield Formel (vereinfacht): Roll Yield = (Preis des neuen Futures-Kontrakts - Preis des alten Futures-Kontrakts) + (Kassapreisänderung über den Roll-Zeitraum)

Es gibt zwei Hauptszenarien, die den Roll Yield beeinflussen:

1. Contango: Dies ist ein Marktzustand, in dem der Preis eines Futures-Kontrakts höher ist als der erwartete Kassapreis am Ablaufdatum. In einem Contango-Markt erzielen Sie, wenn Sie eine Short-Position (wetten auf einen Preisrückgang) halten und Ihren Kontrakt rollen, wahrscheinlich einen positiven Roll Yield. Dies liegt daran, dass Sie den neuen Kontrakt zu einem höheren Preis als den alten Kontrakt verkaufen.

   • Beispiel: Angenommen, Sie haben einen Short-Bitcoin-Futures-Kontrakt, der in einem Monat ausläuft und derzeit mit 60.000 US-Dollar bewertet wird. Wenn sich der Ablauf nähert, rollen Sie in einen Kontrakt, der in drei Monaten ausläuft und mit 62.000 US-Dollar bewertet wird. Ihr Roll Yield beinhaltet die Differenz zwischen diesen beiden Kontraktpreisen. Die Kosten für die Finanzierung (Lagerkosten, Finanzierungskosten) sind in der Differenz zwischen dem Kassa- und dem Futures-Preis enthalten.

2. Backwardation: Dies ist das Gegenteil von Contango. Der Futures-Preis ist niedriger als der erwartete Kassapreis am Ablaufdatum. In einem Backwardation-Markt erzielen Sie, wenn Sie eine Long-Position (wetten auf einen Preisanstieg) halten und Ihren Kontrakt rollen, wahrscheinlich einen positiven Roll Yield. Dies liegt daran, dass Sie den neuen Kontrakt zu einem niedrigeren Preis als den alten Kontrakt kaufen.

   • Beispiel: Wenn der Preis von Bitcoin 50.000 US-Dollar im Kassahandel beträgt, könnte ein nahegelegener Futures-Kontrakt für 51.000 US-Dollar gehandelt werden, und ein Kontrakt, der in drei Monaten ausläuft, könnte für 48.000 US-Dollar gehandelt werden. Wenn Sie Long sind, können Sie den auslaufenden Kontrakt für 51.000 US-Dollar verkaufen und einen neuen für 48.000 US-Dollar kaufen, was vom Roll profitiert.

Der Roll Yield wird auch durch die Beziehung zwischen dem Kassapreis und dem Futures-Preis beeinflusst. Wenn der Kassapreis des Basiswerts steigt, während Sie den Kontrakt rollen, wird sich Ihr Roll Yield positiv auswirken, wenn Sie Long sind, und negativ, wenn Sie Short sind. Umgekehrt wird sich der Roll Yield negativ auf Longs und positiv auf Shorts auswirken, wenn der Kassapreis sinkt.

Handelsrelevanz: Roll Yield und Marktdynamik

Das Verständnis des Roll Yield ist entscheidend für einen erfolgreichen Futures-Handel. Es wirkt sich direkt auf Ihre Rentabilität aus und hilft Ihnen, die Marktstimmung zu verstehen.

• Marktstimmung: Contango deutet oft auf einen bullischen Markt hin, in dem Händler bereit sind, eine Prämie für die zukünftige Lieferung des Vermögenswerts zu zahlen. Backwardation kann hingegen auf einen bärischen Markt oder einen Angebotsengpass hindeuten. Die Beobachtung der Form der Futures-Kurve (die Beziehung zwischen Preisen und Ablaufdaten) kann Ihnen wertvolle Einblicke in die Markterwartungen geben.

• Handelsstrategien:

  • Short Contango: In einem Contango-Markt könnten Sie in Betracht ziehen, den Futures-Kontrakt zu shorten, um von der Differenz zwischen dem Futures-Preis und dem Kassapreis zu profitieren, wenn diese konvergieren. Der Roll Yield in diesem Szenario wäre positiv.
  • Long Backwardation: In einem Backwardation-Markt könnten Sie in Betracht ziehen, auf den Futures-Kontrakt Long zu gehen, in der Erwartung, dass der Futures-Preis steigen wird, um den Kassapreis zu erreichen. Der Roll Yield wäre in diesem Fall positiv.

• Hedging: Roll Yield ist auch für Hedging-Strategien relevant. Wenn Sie beispielsweise Bitcoin-Miner sind, könnten Sie Futures-Kontrakte verwenden, um sich gegen Preisrückgänge abzusichern. Das Verständnis von Roll Yield ist entscheidend für das Management der Kosten und Vorteile Ihrer Absicherungsposition.

Risiken: Navigieren durch den Roll

Roll Yield birgt Risiken. Mehrere Faktoren können Ihre Rendite negativ beeinflussen:

• Marktvolatilität: Plötzliche Preisschwankungen des Basiswerts können sich erheblich auf Ihren Roll Yield auswirken. Wenn sich der Kassapreis unerwartet bewegt, kann dies zu Verlusten führen, unabhängig davon, ob Sie sich in Contango oder Backwardation befinden.

• Kontraktliquidität: Illiquide Futures-Kontrakte können beim Rollover von Positionen zu Slippage führen. Dies bedeutet, dass Sie Ihre Trades möglicherweise nicht zum gewünschten Preis ausführen können, was Ihre Kosten erhöht und Ihren Roll Yield reduziert.

• Sich ändernde Marktbedingungen: Der Markt kann zwischen Contango und Backwardation wechseln, was Ihren Roll Yield verändern kann. Eine Strategie, die in einem Contango-Markt gut funktioniert hat, kann in einem Backwardation-Markt fehlschlagen.

• Transaktionskosten: Provisionen und Gebühren, die mit dem Rollover von Kontrakten verbunden sind, können Ihre Gewinne schmälern. Berücksichtigen Sie diese Kosten immer bei der Berechnung Ihres Roll Yields.

Historie/Beispiele: Reale Roll Yield-Szenarien

Roll Yield hat in verschiedenen Finanzmärkten, einschliesslich Kryptowährungen, eine wichtige Rolle gespielt. Hier sind ein paar Beispiele:

• Bitcoin im Jahr 2021: Während des Bullenlaufs von 2021 wurden Bitcoin-Futures oft in Contango gehandelt, wobei der Futures-Preis höher war als der Kassapreis. Händler, die Short-Positionen hielten (wettten auf einen Preisrückgang), profitierten von einem positiven Roll Yield, als Kontrakte ausliefen und gerollt wurden. Die Prämie im Contango konnte jedoch erheblich sein, sodass die Risiken für diejenigen, die Short waren, auch hoch waren, als der Preis von Bitcoin stieg.

• Rohstoff-Futures: Roll Yield ist auch ein wichtiger Faktor im Rohstoff-Futures-Handel. Beispielsweise kann im Ölmarkt Contango auftreten, wenn ein Überangebot an Öl besteht und die Lagerkosten hoch sind. In diesem Fall könnten Händler die Futures-Kontrakte shorten und vom Roll Yield profitieren, wenn die Kontrakte auslaufen und gerollt werden.

• Altcoin-Futures: Die Roll Yield-Dynamik ist bei Altcoin-Futures besonders komplex. Die Liquidität und Markteffizienz dieser Derivate variieren erheblich. Händler müssen sowohl den Roll Yield als auch die Risiken, die mit dem Markt des jeweiligen Altcoins verbunden sind, sorgfältig bewerten, bevor sie eine Position eingehen.

• Die Auswirkungen von ETF's: Die Einführung von Bitcoin-ETF's hat auch den Roll Yield beeinflusst. Der Kassapreis von Bitcoin, der jetzt für institutionelle Anleger leichter zugänglich ist, kann die Futures-Kurve beeinflussen. Eine sorgfältige Analyse der Marktdynamik ist erforderlich, um konsistente Roll Yield-Gewinne zu erzielen.

Fazit

Roll Yield ist ein grundlegendes Konzept für jeden, der Kryptowährungs-Futures handelt. Durch das Verständnis der Mechanik, der Handelsrelevanz und der Risiken, die mit Roll Yield verbunden sind, können Händler fundiertere Entscheidungen treffen, Risiken effektiv managen und potenziell ihre Gewinne steigern. Denken Sie immer daran, sich über die Marktbedingungen zu informieren, die Liquidität zu bewerten und alle Kosten zu berücksichtigen, bevor Sie eine Handelsstrategie umsetzen. Mit dem richtigen Wissen und Verständnis kann Roll Yield zu einem mächtigen Werkzeug in Ihrem Handelsarsenal werden.