Relative Value Trading im Krypto-Bereich: Ein Biturai Deep Dive

Relative Value Trading: Enthüllung der Krypto-Arbitrage

Stellen Sie sich vor, Sie sind auf einem Markt, und zwei Stände verkaufen Äpfel. Ein Stand verkauft sie für 1 $, der andere für 1,20 $. Wenn Sie ein cleverer Käufer sind, würden Sie von dem günstigeren Stand kaufen und, wenn möglich, an den anderen verkaufen. Relative Value Trading (RVT) im Krypto-Bereich ist ähnlich, aber anstelle von Äpfeln vergleichen wir ähnliche Kryptowährungen oder verwandte Finanzinstrumente. Es geht darum, vorübergehende Preisunterschiede zu finden und von deren eventualer Konvergenz zu profitieren.

Key Takeaway: Relative Value Trading nutzt Preiseffizienzen zwischen verwandten Vermögenswerten aus und erwartet, dass sich ihre Preise irgendwann wieder angleichen.

Definition

Relative Value Trading (RVT) ist eine Handelsstrategie, die darauf abzielt, von der wahrgenommenen Fehlbewertung zwischen zwei oder mehr verwandten Vermögenswerten zu profitieren. Die Strategie basiert auf der Erwartung, dass sich die Preisdifferenz zwischen diesen Vermögenswerten letztendlich verringern oder ihrem 'fairen Wert' annähern wird.

In der Kryptowelt könnte dies den Vergleich des Preises von Bitcoin (BTC) mit dem von Bitcoin Cash (BCH) oder der implizierten Volatilität von Ethereum (ETH)-Optionen mit der implizierten Volatilität von Bitcoin-Optionen beinhalten. Der Händler kümmert sich nicht unbedingt um die Gesamtrichtung des Marktes (bullisch oder bärisch); er konzentriert sich auf die Beziehung zwischen den Vermögenswerten.

Mechanik

Lassen Sie uns Schritt für Schritt aufschlüsseln, wie RVT funktioniert:

Identifizierung: Der erste Schritt ist die Identifizierung von Vermögenswerten, die in Beziehung stehen oder eine historische Korrelation aufweisen. Beispiele hierfür sind:
- Verschiedene Versionen desselben Protokolls: Bitcoin (BTC) und Bitcoin Cash (BCH) oder Ethereum (ETH) und Ethereum Classic (ETC).
- Ähnliche Vermögenswerte: Zwei verschiedene Stablecoins, die an den US-Dollar gekoppelt sind (z. B. USDT und USDC).
- Derivate: Terminkontrakte auf denselben Basiswert, jedoch mit unterschiedlichen Fälligkeitsterminen.
- Token innerhalb desselben Ökosystems: Token verschiedener Projekte, die auf derselben Blockchain aufgebaut sind.
Analyse: Der Händler analysiert die Preisbeziehung zwischen den ausgewählten Vermögenswerten. Dies beinhaltet die Betrachtung von:
- Historische Korrelation: Wie haben sich ihre Preise in der Vergangenheit in Bezug zueinander entwickelt? Dies wird oft mit Korrelationskoeffizienten quantifiziert.
- Preisdiskrepanz: Gibt es eine signifikante Abweichung von der historischen Norm? Handelt ein Vermögenswert mit einem Aufschlag oder einem Abschlag gegenüber dem anderen?
- Fundamentalanalyse: Gibt es fundamentale Gründe (z. B. Nachrichten, Upgrades, Netzwerkaktivität), die den Preisunterschied erklären könnten? Preist der Markt diese Faktoren korrekt ein?
- Volatilitätsanalyse: Gibt es Chancen beim Vergleich der implizierten Volatilität von Optionen auf die Vermögenswerte? Wie vergleichen sich die Volatilitätsoberflächen?
Handelsausführung: Wenn die Analyse eine Fehlbewertung ergibt, wird der Händler einen Handel ausführen, um von der erwarteten Konvergenz zu profitieren. Häufige Strategien sind:
- Paarhandel: Gleichzeitiges Kaufen des unterbewerteten Vermögenswerts und Verkaufen des überbewerteten Vermögenswerts. Diese Strategie zielt darauf ab, von der Verengung der Preisdifferenz zu profitieren.
- Spread-Trading: Eine komplexere Strategie, die oft in Derivaten verwendet wird, bei der ein Händler eine Position auf die Differenz zwischen den Preisen von zwei verwandten Vermögenswerten eingeht. Beispielsweise der Kauf eines BTC-Futures-Kontrakts und der Verkauf eines ETH-Futures-Kontrakts, in der Hoffnung, dass sich die Differenz ihrer Preise zu ihren Gunsten ändert.
- Basis-Trading: Ausnutzung der Differenz zwischen dem Kassakurs eines Vermögenswerts und seinem Futures-Preis. Wenn der Futures-Preis deutlich höher ist als der Kassakurs (eine Situation, die als Contango bezeichnet wird), könnte der Händler den Futures-Kontrakt verkaufen und den Kassakurs kaufen.
Überwachung und Ausstieg: Der Händler überwacht den Handel kontinuierlich, um sicherzustellen, dass sich die Preisbeziehung in die erwartete Richtung bewegt. Der Handel wird in der Regel geschlossen, wenn sich die Preisdifferenz auf das Zielniveau verringert hat oder wenn sich die Marktbedingungen ändern und der Handel nicht mehr tragfähig ist.

Handelsrelevanz: Warum sich Preise bewegen und wie man damit handelt

Mehrere Faktoren können Preisdiskrepanzen verursachen, die RVT-Händler ausnutzen können:

Marktineffizienzen: Kryptomärkte, insbesondere für neuere oder weniger liquide Vermögenswerte, können ineffizient sein. Informationen fließen nicht immer perfekt, und die Handelsaktivität kann konzentriert sein, was zu vorübergehenden Fehlbewertungen führt.
Nachrichten und Ereignisse: Wichtige Nachrichtenankündigungen, Protokoll-Upgrades oder regulatorische Entwicklungen können sich unterschiedlich auf die Preise verwandter Vermögenswerte auswirken und Chancen schaffen. Beispielsweise könnte eine positive Ankündigung über Bitcoin dazu führen, dass sein Preis schneller steigt als der von Bitcoin Cash, was eine potenzielle RVT-Gelegenheit schafft.
Liquiditätsunterschiede: Verschiedene Börsen oder Handelspaare können unterschiedliche Liquiditätsniveaus aufweisen. Dies kann zu Preisunterschieden führen, insbesondere in Zeiten hoher Volatilität oder Ungleichgewichten in den Aufträgen.
Arbitragemöglichkeiten: Während reine Arbitrage (gleichzeitiges Kaufen und Verkaufen desselben Vermögenswerts an verschiedenen Börsen) eine Form von RVT ist, ist sie oft nur von kurzer Dauer. RVT kann sich jedoch auf weniger offensichtliche Beziehungen konzentrieren.
Stimmung und Spekulation: Die Marktstimmung kann die Preise von ihrem 'fairen Wert' wegtreiben. Händler können dies ausnutzen, indem sie auf eine Rückkehr zum Mittelwert wetten.

So handeln Sie:

Paarhandel: Identifizieren Sie zwei Vermögenswerte mit einer starken historischen Korrelation. Wenn die Korrelation zusammenbricht und ein Vermögenswert den anderen deutlich übertrifft, shorten Sie den Vermögenswert mit der Outperformance und longen Sie den Underperformer. Dies ist eine marktneutrale Strategie, was bedeutet, dass Sie nicht auf die allgemeine Marktentwicklung wetten.
Volatilitäts-Spreads: Verwenden Sie Optionen, um die Differenz der implizierten Volatilität zwischen zwei Vermögenswerten zu handeln. Wenn Sie glauben, dass die implizite Volatilität von ETH-Optionen im Verhältnis zu BTC-Optionen zu hoch ist, könnten Sie ETH-Optionen kaufen und BTC-Optionen verkaufen.
Cross-Asset-Spread: Verwenden Sie Volatilitätsoberflächen, um Chancen zu finden. Wenn man glaubt, dass BTC und ETH dazu neigen, sich zu historischen Korrelationen zu mitteln, könnte jede Abweichung in der implizierten Volatilität ein Signal sein, einen Relative-Value-Trade (manchmal auch als Spread- oder Pairing-Strategie bezeichnet) einzurichten, um davon zu profitieren, wenn sich diese Volatilitäten wieder angleichen.

Risiken

Relative Value Trading birgt seine Risiken:

Korrelationszusammenbruch: Das wichtigste Risiko ist, dass die historische Korrelation zwischen den Vermögenswerten zusammenbricht. Dies könnte auf unerwartete Nachrichten, eine Änderung der Marktdynamik oder eine grundlegende Verschiebung des zugrunde liegenden Werts der Vermögenswerte zurückzuführen sein.
Volatilität: RVT-Strategien können anfällig für Volatilität sein. Unerwartete Volatilitätsschübe können zu erheblichen Verlusten führen, insbesondere bei handelsbasierten Optionen. Das Verstehen und Verwalten der implizierten Volatilität ist entscheidend.
Liquiditätsrisiko: Wenn einer der Vermögenswerte illiquide ist, kann es schwierig und teuer sein, einen Handel einzugehen oder zu verlassen, was möglicherweise zu Slippage und Verlusten führt.
Ausführungsrisiko: Die Geschwindigkeit und Effizienz der Handelsausführung sind entscheidend. Verzögerungen oder Fehler bei der Ausführung können den erwarteten Gewinn zunichte machen oder sogar zu Verlusten führen.
Unerwartete Ereignisse: Black-Swan-Ereignisse (unvorhergesehene Ereignisse mit erheblichen Folgen) können sich dramatisch auf Marktkorrelationen auswirken und RVT-Positionen vernichten.

Geschichte/Beispiele

Bitcoin und Bitcoin Cash: Nach der Bitcoin-Hard-Fork im Jahr 2017 divergierten die Preise von BTC und BCH zunächst erheblich. RVT-Händler hätten dies ausnutzen können, indem sie BCH shorten (wenn sie glaubten, dass BTC die dominierende Kette sein würde) oder BCH longten (wenn sie glaubten, dass BCH Akzeptanz finden würde). Die Preisbeziehung hat sich seitdem weiterentwickelt.
Stablecoin-Arbitrage: Im Laufe der Lebensdauer von Krypto gab es immer wieder Möglichkeiten, zwischen verschiedenen Stablecoins (z. B. USDT, USDC, BUSD) zu handeln. Händler beobachten Abweichungen von der 1-$-Peg und handeln entsprechend. Dies ist eine Form von RVT, jedoch mit einem einfacheren Ziel (Konvergenz auf 1 $).
Derivate-Spreads: Händler handeln regelmäßig Spreads zwischen Futures-Kontrakten von Bitcoin oder Ethereum mit unterschiedlichen Ablaufdaten. Wenn beispielsweise die Preisdifferenz eines Bitcoin-Futures-Kontrakts, der in einem Monat fällig wird, im Vergleich zu einem Kontrakt, der in drei Monaten fällig wird, zu hoch oder zu niedrig im Vergleich zu historischen Durchschnittswerten ist, kann ein RVT-Trade initiiert werden.
Implizite Volatilitäts-Spreads: Mit dem Aufkommen von Krypto-Optionen können Händler die implizierte Volatilität verschiedener Vermögenswerte vergleichen. Wenn die implizite Volatilität von ETH-Optionen deutlich höher ist als die von BTC-Optionen (oder umgekehrt), obwohl die zugrunde liegenden Vermögenswerte ähnliche Eigenschaften aufweisen, könnte ein Händler einen RVT-Trade initiieren.

Relative Value Trading ist eine anspruchsvolle Strategie, die ein tiefes Verständnis der beteiligten Vermögenswerte, der Marktdynamik und des Risikomanagements erfordert. Es ist kein Schema, um schnell reich zu werden, sondern eine Möglichkeit, potenziell von Marktineffizienzen zu profitieren. Es ist wichtig, gründliche Recherchen durchzuführen, die Risiken zu verstehen und einen gut definierten Handelsplan zu haben, bevor man sich mit RVT beschäftigt.