Primärer Peg: Ein tiefer Einblick in die Preisstabilität von Kryptowährungen

Primärer Peg: Ein tiefer Einblick in die Preisstabilität von Kryptowährungen

In der Welt der Kryptowährungen ist ein primärer Peg im Wesentlichen ein Zielpreis, den ein digitaler Vermögenswert anstrebt, zu halten. Stellen Sie sich das wie ein Schiff vor, das versucht, auf Kurs zu bleiben, und ständig seine Segel anpasst, um seinen Kurs stabil zu halten. Dieser Kurs, in unserer Analogie, ist der spezifische Preis, den der Vermögenswert zu halten versucht. Dies ist am häufigsten bei Stablecoins zu sehen, bei denen es sich um Kryptowährungen handelt, die einen stabilen Wert beibehalten sollen, in der Regel an eine Fiat-Währung wie den US-Dollar gekoppelt. Primäre Pegs können jedoch auch in anderen Zusammenhängen gelten.

Wichtigste Erkenntnis: Ein primärer Peg ist ein Zielpreis, der am häufigsten von Stablecoins verwendet wird, den ein Vermögenswert anstrebt, im Verhältnis zu einem anderen Vermögenswert zu halten, um die Preisstabilität zu gewährleisten.

Mechanik: Wie primäre Pegs funktionieren

Die Mechanik hinter einem primären Peg variiert je nach Vermögenswert und der Methode, die zur Erzielung von Stabilität verwendet wird. Die häufigsten Beispiele sind Stablecoins, die verschiedene Strategien zur Aufrechterhaltung ihres Pegs einsetzen.

Peg: Ein bestimmter Preis für den Wechselkurs zwischen zwei Vermögenswerten.

Fiat-gestützte Stablecoins

Diese Stablecoins sind im Konzept am einfachsten. Sie werden durch Reserven einer Fiat-Währung, wie z. B. dem US-Dollar, gedeckt, die auf einem Bankkonto gehalten werden. Für jeden ausgegebenen Stablecoin wird beispielsweise ein US-Dollar als Reserve gehalten. Der Peg wird aufrechterhalten, indem sichergestellt wird, dass der Stablecoin jederzeit für seinen Gegenwert in der zugrunde liegenden Fiat-Währung eingelöst werden kann. Dies ähnelt der Funktionsweise einer traditionellen Bank, aber im Fall eines Stablecoins ist der Prozess transparent und oft durch regelmäßige Audits überprüfbar.

Krypto-gestützte Stablecoins

Diese Stablecoins werden durch andere Kryptowährungen gedeckt. Sie verwenden oft einen Mechanismus namens Überbesicherung. Dies bedeutet, dass der Wert der Sicherheiten, die den Stablecoin decken, größer ist als der Wert der ausgegebenen Stablecoins. Beispielsweise könnte ein Stablecoin durch Ether (ETH) im Wert von 1,50 US-Dollar für jeden ausgegebenen Stablecoin im Wert von 1 US-Dollar gedeckt sein. Diese Überbesicherung bietet einen Puffer gegen Preisschwankungen der zugrunde liegenden Kryptowährung.

Algorithmische Stablecoins

Algorithmische Stablecoins sind die komplexeste Art. Sie verwenden Algorithmen und Smart Contracts, um ihren Peg zu erhalten. Diese Systeme beinhalten oft eine Kombination aus Besicherung und komplexen Algorithmen, die das Angebot des Stablecoins basierend auf Marktfaktoren zusammenziehen und erweitern. Der Algorithmus passt das Angebot an, um Preisschwankungen auszugleichen. Wenn der Preis des Stablecoins unter seinen Peg fällt, könnte der Algorithmus Token verbrennen (Angebot reduzieren), um den Preis zu erhöhen. Umgekehrt könnte der Algorithmus neue Token prägen (Angebot erhöhen), um den Preis zu senken, wenn der Preis über seinen Peg steigt.

Andere Pegging-Mechanismen

Über Stablecoins hinaus kann Pegging auch in anderen Kontexten auftreten. Beispielsweise könnte in einigen dezentralen Börsen (DEXs) ein primärer Peg verwendet werden, um einen stabilen Preis für einen Token im Verhältnis zu einem anderen Vermögenswert oder zu anderen Vermögenswerten innerhalb des Ökosystems der Börse aufrechtzuerhalten. Dies könnte die Verwendung von automatisierten Market Makern (AMMs) beinhalten, die die Preise basierend auf Angebot und Nachfrage anpassen, oder andere Algorithmen, um das Gleichgewicht aufrechtzuerhalten.

Handelsrelevanz: Navigieren des Pegs

Das Verständnis der Funktionsweise eines primären Pegs ist entscheidend für den Handel mit jedem Vermögenswert, der sich auf einen verlässt. Kursbewegungen um den Peg bieten Chancen für Händler, bergen aber auch Risiken.

Handel mit Stablecoins

• Arbitrage: Händler können von kleinen Abweichungen vom Peg profitieren. Wenn ein Stablecoin leicht unter seinem Peg gehandelt wird, können Händler ihn kaufen und an einer anderen Börse verkaufen, wo er näher am Peg ist, oder ihn gegen den zugrunde liegenden Vermögenswert einlösen. Umgekehrt, wenn er über seinem Peg gehandelt wird, können sie ihn leerverkaufen und erwarten, dass er zu seinem Zielpreis zurückkehrt.
• Überwachung von Angebot und Nachfrage: Behalten Sie die Angebots- und Nachfragedynamik des Stablecoins im Auge. Wenn die Nachfrage erheblich steigt, kann der Preis über den Peg steigen, und umgekehrt. Achten Sie auf Ereignisse, die dies beeinflussen könnten, wie z. B. regulatorische Nachrichten oder erhebliche Marktbewegungen.
• Liquidität: Stablecoins mit hoher Liquidität sind leichter zu handeln. Überprüfen Sie das Handelsvolumen und die Anzahl der Börsen, an denen der Stablecoin gelistet ist.

Handel mit anderen gepinnten Vermögenswerten

• Verständnis der zugrunde liegenden Mechanik: Kennen Sie die Mechanismen, die zur Aufrechterhaltung des Pegs verwendet werden. Handelt es sich beispielsweise um ein Fiat-gestütztes, Krypto-gestütztes oder algorithmisches System? Jedes birgt unterschiedliche Risiken.
• Überwachung der Besicherungsverhältnisse: Wenn es sich um einen Krypto-gestützten Stablecoin handelt, überwachen Sie das Besicherungsverhältnis. Ein sinkendes Verhältnis kann auf Instabilität hindeuten.
• Bewertung der algorithmischen Stabilität: Studieren Sie bei algorithmischen Stablecoins den Algorithmus und seine Erfolgsbilanz. Achten Sie darauf, wie er sich bei Marktvolatilität verhalten hat.

Risiken: Navigieren der Fallstricke

Obwohl primäre Pegs auf Stabilität abzielen, sind sie nicht narrensicher. Es sind mehrere Risiken damit verbunden.

De-Pegging-Risiko

Dies ist das wichtigste Risiko. Ein De-Peg tritt auf, wenn ein Vermögenswert seinen Peg verliert und deutlich über oder unter seinem Zielpreis gehandelt wird. Dies kann auf verschiedene Faktoren zurückzuführen sein, darunter:

• Marktvolatilität: Extreme Marktvolatilität kann die Mechanismen, die zur Aufrechterhaltung des Pegs entwickelt wurden, überfordern.
• Mangelnde Liquidität: Wenn nicht genügend Liquidität vorhanden ist, kann es schwierig sein, den Vermögenswert zum festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen.
• Schwachstellen im Smart Contract: Exploits in den Smart Contracts, die den Peg regeln, können zu Instabilität führen.
• Regulatorische Unsicherheit: Regulierungsmaßnahmen können sich auf den Wert und die Stabilität eines gepinnten Vermögenswerts auswirken.
• Vertrauensverlust: Wenn Benutzer das Vertrauen in den Peg verlieren, können sie ihre Bestände verkaufen, was den Preis weiter senkt.

Gegenparteirisiko

Dieses Risiko gilt hauptsächlich für Fiat-gestützte Stablecoins. Wenn die Entität, die die Fiat-Reserven hält, ausfällt, könnte der Stablecoin wertlos werden.

Algorithmisches Risiko

Algorithmische Stablecoins sind anfällig für algorithmische Fehler. Ein schlecht konzipierter oder getesteter Algorithmus kann den Peg unter bestimmten Marktbedingungen nicht halten.

Geschichte und Beispiele: Realer Kontext

Tether (USDT)

USDT ist der am weitesten verbreitete Stablecoin, der an den US-Dollar gekoppelt ist. Es ist der liquideste Stablecoin, wurde aber hinsichtlich der Sicherung seiner Reserven geprüft. Er hat Phasen geringfügiger Abweichungen von seinem Peg erlebt, aber der Peg wurde beibehalten.

DAI

DAI ist ein dezentraler Stablecoin, der von MakerDAO ausgegeben wird. Es wird durch überbesicherte Kryptowährungen gedeckt. DAI hat seinen Peg im Allgemeinen gut gehalten, auch in Zeiten von Marktvolatilität.

TerraUSD (UST)

UST war ein algorithmischer Stablecoin, der an den US-Dollar gekoppelt werden sollte. Er brach im Mai 2022 zusammen, verlor seinen Peg und verursachte erhebliche Verluste für Investoren. Dieses Ereignis verdeutlichte die Risiken algorithmischer Stablecoins und die Bedeutung robuster Mechanismen zur Aufrechterhaltung des Pegs.

IEX Exchange's Primary Peg (P-Peg)

IEX's Primary Peg (P-Peg) ist ein nicht angezeigter Ordertyp, der die Schutzmaßnahmen von D-Peg und dem Signal auf den Handel am NBB für Käufe und NBO für Verkäufe ausdehnt.

FRAX

FRAX ist ein fraktionaler algorithmischer Stablecoin, der teilweise durch Sicherheiten gedeckt und algorithmisch stabilisiert wird. Es ist der einzige fraktionale Stablecoin, der seinen Peg seit seiner Gründung gehalten hat.

Das Verständnis der Geschichte und Beispiele primärer Pegs liefert wertvolle Einblicke in ihre praktische Anwendung und die Herausforderungen, mit denen sie in der realen Welt konfrontiert sind. Vom Erfolg von DAI bis zum Scheitern von UST liefert das Studium dieser Beispiele einen entscheidenden Kontext für das Verständnis der Dynamik der Preisstabilität von Kryptowährungen.