Basis (Futures): Ein umfassender Leitfaden

Basis (Futures): Ein umfassender Leitfaden

Definition: Die Basis im Futures-Handel ist einfach die Preisdifferenz zwischen dem aktuellen Preis eines Vermögenswerts im Spotmarkt (der Preis für den sofortigen Kauf und die sofortige Lieferung) und dem Preis eines Futures-Kontrakts für denselben Vermögenswert. Stellen Sie sich das wie den Unterschied vor, ob Sie heute ein Brot kaufen (Spot) oder es für die Lieferung nächste Woche vorbestellen (Futures). Diese Differenz kann positiv, negativ oder sogar Null sein.

Key Takeaway: Das Basis-Trading ermöglicht es Händlern, von der Preisdifferenz zwischen Spot- und Futures-Märkten zu profitieren und bietet marktneutrale Möglichkeiten.

Mechanik: Wie die Basis funktioniert

Die Basis schwankt aufgrund verschiedener Faktoren, hauptsächlich aufgrund der Kosten, die mit dem Halten des Vermögenswerts bis zum Ablauf des Futures-Kontrakts verbunden sind. Zu diesen Kosten können Lagerung, Versicherung und die Opportunitätskosten des Kapitals gehören. In der Kryptowelt sind diese Kosten oft weniger greifbar, existieren aber dennoch in Form von Finanzierungssätzen und dem mit dem Halten eines Vermögenswerts verbundenen Risiko.

Spot-Preis: Der Preis, zu dem ein Vermögenswert zum sofortigen Kauf oder Verkauf angeboten werden kann.

Futures-Preis: Der vereinbarte Preis für den Kauf oder Verkauf eines Vermögenswerts zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft.

Es gibt zwei Hauptzustände für die Basis:

• Contango: Wenn der Futures-Preis höher ist als der Spot-Preis. Dies ist das häufigere Szenario, das die mit dem Halten des Vermögenswerts verbundenen Kosten widerspiegelt. Es bedeutet, dass Marktteilnehmer bereit sind, eine Prämie für die zukünftige Lieferung zu zahlen.
• Backwardation: Wenn der Futures-Preis niedriger ist als der Spot-Preis. Dies deutet in der Regel auf eine starke Nachfrage nach dem Vermögenswert heute oder auf Bedenken hinsichtlich seiner zukünftigen Verfügbarkeit hin. Es deutet darauf hin, dass der Markt einen Preisrückgang erwartet oder bereit ist, eine Prämie zu zahlen, um den Vermögenswert jetzt zu sichern.

Die Basis konvergiert gegen Null, wenn sich der Futures-Kontrakt seinem Ablaufdatum nähert. Dies liegt daran, dass der Futures-Kontrakt bei Fälligkeit zu oder sehr nahe am Spot-Preis abgerechnet werden muss. Andernfalls würden Arbitrageure (Händler, die Preisunterschiede an verschiedenen Märkten ausnutzen) eingreifen und die Diskrepanz beseitigen.

Funding Rates spielen eine entscheidende Rolle bei unbefristeten Futures-Kontrakten. Diese Kontrakte haben kein Ablaufdatum, daher werden Funding Rates verwendet, um den Preis der unbefristeten Futures an den Spot-Preis anzupassen. Wenn der Preis der unbefristeten Futures über dem Spot-Preis notiert (Contango), zahlen Händler, die Long in den unbefristeten Futures-Kontrakten sind, Funding an Händler, die Short sind. Umgekehrt zahlen Short-Händler Funding an Long-Händler, wenn der Preis der unbefristeten Futures unter dem Spot-Preis notiert (Backwardation). Dieser Mechanismus soll den Preis der unbefristeten Futures dazu anregen, sich dem Spot-Preis anzunähern.

Handelsrelevanz: Warum die Basis wichtig ist

Das Verstehen und Handeln der Basis ist für verschiedene Strategien, insbesondere für marktneutrale Strategien, unerlässlich. Diese Strategien zielen darauf ab, von der Differenz zwischen den Spot- und Futures-Preisen zu profitieren, unabhängig von der Gesamtmarktentwicklung. Die häufigste davon ist das Basis-Trading.

Basis-Trading

Basis-Trading beinhaltet das Eingehen von Offset-Positionen auf dem Spot- und Futures-Markt. Wenn Sie beispielsweise der Meinung sind, dass die Basis zu breit ist (d. h. der Futures-Preis ist zu hoch im Verhältnis zum Spot-Preis, oder Contango), könnten Sie:

1. Den Vermögenswert auf dem Spotmarkt kaufen.
2. Gleichzeitig einen entsprechenden Futures-Kontrakt verkaufen.

Wenn sich der Futures-Kontrakt dem Ablauf nähert, sollte sich die Basis gegen Null annähern. Sie würden dann beide Positionen schließen. Der Gewinn ist die Differenz zwischen der anfänglichen Basis und der Basis zum Zeitpunkt der Schließung der Positionen, abzüglich etwaiger Handelsgebühren. Dies ist eine marktneutrale Strategie, da Ihr Gewinn nicht von der Preisrichtung des zugrunde liegenden Vermögenswerts abhängt.

Cash-and-Carry-Strategie

Dies ist eine spezielle Art des Basis-Tradings. Es nutzt Contango aus. Der Händler kauft den Vermögenswert auf dem Spotmarkt und verkauft einen Futures-Kontrakt. Dann halten sie den Vermögenswert, bis der Futures-Kontrakt ausläuft und der Futures-Preis mit dem Spot-Preis konvergiert. Der Gewinn ist die Differenz zwischen dem Futures-Preis und dem Spot-Preis zu Beginn des Handels, abzüglich der Handelsgebühren.

Hedging

Basis-Trading wird auch von Institutionen verwendet, um ihr Engagement in Kryptowährungen abzusichern. Bergleute könnten beispielsweise Futures-Kontrakte verkaufen, um einen Preis für ihre zukünftige Bitcoin-Produktion festzulegen und sich so vor einem Preisverfall zu schützen. Dies ähnelt der Art und Weise, wie Landwirte Futures-Kontrakte nutzen, um sich gegen Preisschwankungen bei landwirtschaftlichen Rohstoffen abzusichern.

Volatilitätshandel

Die Basis kann auch verwendet werden, um implizite Renditen in DeFi zu verstehen und für den Volatilitätshandel. Durch die Beobachtung der Basis können Händler die Marktstimmung und die implizite Volatilität einschätzen.

Risiken: Was schief gehen könnte?

Das Basis-Trading ist zwar marktneutral, aber nicht ohne Risiken:

• Ausführungsrisiko: Slippage auf den Spot- und Futures-Märkten kann sich auf die Rentabilität auswirken. Dies ist die Differenz zwischen dem erwarteten Preis und dem tatsächlichen Preis, zu dem der Handel ausgeführt wird.
• Funding-Rate-Risiko: Bei unbefristeten Futures-Kontrakten können die Funding Rates stark schwanken und die Gewinne schmälern. Negative Funding Rates können besonders problematisch sein, da sie die Renditen schnell schmälern können, insbesondere bei Backwardation.
• Liquiditätsrisiko: Illiquide Märkte können es erschweren, Positionen zu den gewünschten Preisen einzugehen und zu verlassen, was das Ausführungsrisiko erhöht.
• Kontrahentenrisiko: Wenn die Börse oder der Kontrahent des Futures-Kontrakts ausfällt, könnte der Händler seine Position oder sein Kapital verlieren.
• Ablauf-Risiko: Während die Basis sich theoretisch bei Ablauf gegen Null annähert, können unerwartete Ereignisse oder Marktmanipulationen Abweichungen verursachen.

Geschichte/Beispiele: Realer Kontext

Das Basis-Trading ist seit Jahrzehnten eine feste Größe im traditionellen Finanzwesen, hauptsächlich in Rohstoff- und festverzinslichen Märkten. In der Kryptowelt ist es eine relativ neue, aber schnell wachsende Strategie, die durch die Verbreitung von Krypto-Derivatebörsen befeuert wird.

• Bitcoin (BTC) im Jahr 2021: Während des Bullenmarktes 2021 wurden Bitcoin-Futures oft im Contango gehandelt, was die hohe Nachfrage nach Bitcoin und die Erwartung weiterer Kurssteigerungen widerspiegelte. Händler hätten Cash-and-Carry-Trades ausführen können, um von diesem Contango zu profitieren.
• Ethereum (ETH) und DeFi Yield Farming: DeFi-Protokolle nutzen das Basis-Trading als Strategie zur Generierung von Rendite, insbesondere in Form von Funding Rates.
• Solana (SOL) und Marktvolatilität: In Zeiten hoher Volatilität kann sich die Basis zwischen den Spot- und Futures-Preisen von Solana erheblich ausweiten, was Möglichkeiten für Basis-Händler schafft, aber auch Risiken birgt.

Das Verständnis der Basis ist ein Eckpfeiler des fortgeschrittenen Krypto-Tradings. Mit der Reife des Kryptomarktes wird die Fähigkeit, die Basis zu verstehen und auszunutzen, sowohl für institutionelle als auch für Privatanleger von zunehmendem Wert sein. Es ermöglicht Marktteilnehmern, marktneutrale Handelsstrategien zu verfolgen, ihre Positionen abzusichern und letztendlich das Risiko in der volatilen Welt der digitalen Vermögenswerte effektiver zu managen.