Voyager Insolvenz: Eine detaillierte Analyse für Krypto Investoren

Voyager Insolvenz: Eine detaillierte Analyse für Krypto Investoren

Definition:

Insolvenz ist ein rechtliches Verfahren, bei dem eine Person oder ein Unternehmen, das seine Schulden nicht begleichen kann, Schutz vor Gläubigern sucht.

Key Takeaway: Die Insolvenz von Voyager Digital dient als deutliche Erinnerung an die Risiken, die mit zentralisierten Krypto-Plattformen verbunden sind, und an die Bedeutung von Sorgfaltspflicht im Markt für digitale Vermögenswerte.

Mechanik: Voyager Digital agierte, wie viele Krypto-Plattformen, als zentralisierte Börse und Kreditplattform. Sie ermöglichte es Benutzern, Kryptowährungen einzuzahlen, Zinsen auf diese Einlagen zu verdienen (ähnlich wie beim Staking oder einem Sparkonto) und Gelder zu leihen. Das Geschäftsmodell des Unternehmens basierte auf der Ausleihung von Kundeneinlagen an andere Unternehmen, wodurch Einnahmen aus der Zinsdifferenz zwischen dem, was es Einlegern zahlte, und dem, was es Kreditnehmern berechnete, generiert wurden. Der Zusammenbruch von Voyager war eine Folge mehrerer Faktoren, darunter der Marktabschwung, die Exposition gegenüber riskanten Gegenparteien und ein schlechtes Risikomanagement.

Einer der entscheidenden Faktoren, die zum Untergang von Voyager führten, war die Exposition gegenüber Three Arrows Capital (3AC), einem in Singapur ansässigen Krypto-Hedgefonds. Voyager hatte 3AC eine erhebliche Summe Kapital geliehen – etwa 324 Millionen US-Dollar in Bitcoin und 350 Millionen US-Dollar in USDC, einem Stablecoin. Als 3AC seinen Kredit nicht bediente, stand Voyager mit einem riesigen Loch in seiner Bilanz da. Dieser Ausfall, gepaart mit dem breiteren Marktabschwung, löste eine Liquiditätskrise aus. Als der Wert von Kryptowährungen einbrach, sah sich Voyager mit steigenden Auszahlungsanforderungen von Kunden konfrontiert, verfügte aber nicht über die Mittel, um diese Forderungen zu erfüllen. Diese Situation zwang Voyager, am 1. Juli 2022 Auszahlungen, Handel und Einzahlungen auf seiner Plattform einzustellen.

Angesichts steigender Schulden und der Unfähigkeit, seinen Verpflichtungen nachzukommen, meldete Voyager Digital am 5. Juli 2022 in den Vereinigten Staaten Insolvenz nach Chapter 11 an. Chapter 11 ermöglicht es einem Unternehmen, den Betrieb fortzusetzen, während es einen Plan zur Rückzahlung seiner Gläubiger entwickelt. Das Insolvenzverfahren umfasst mehrere Schritte, darunter:

1. Antragstellung: Voyager reichte einen Antrag beim Insolvenzgericht ein und listete seine Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und Gläubiger auf.
2. Forderungsanmeldungen der Gläubiger: Gläubiger, einschliesslich Kunden, die Gelder auf der Plattform hielten, meldeten Forderungen an, um ihre Vermögenswerte zurückzuerlangen.
3. Vermögensrückgewinnung: Voyager versuchte, Vermögenswerte zurückzugewinnen, einschliesslich der von 3AC. Der Rückgewinnungsprozess kann komplex und zeitaufwendig sein.
4. Reorganisationsplan: Voyager entwickelte einen Plan zur Reorganisation seines Geschäfts und zur Rückzahlung der Gläubiger. Dieser Plan umriss, wie Kunden ihre Gelder erhalten würden, was eine Kombination aus Kryptowährungen, Erlösen aus Vermögensverkäufen, Aktien in einem reorganisierten Unternehmen und dem Voyager-Token (VGX) umfassen konnte.
5. Gerichtliche Genehmigung: Das Insolvenzgericht überprüfte und genehmigte den Reorganisationsplan. Der Plan musste auch von den Gläubigern genehmigt werden.
6. Verteilung: Sobald der Plan genehmigt war, begann Voyager mit der Verteilung von Vermögenswerten an die Gläubiger gemäss dem genehmigten Plan.

Das Insolvenzverfahren ist oft langwierig und komplex, und die Rückgewinnungsrate für Gläubiger kann stark variieren. Im Fall von Voyager sahen sich die Kunden der Aussicht gegenüber, nur einen Teil ihrer Gelder zurückzuerhalten, und die genaue Höhe der Rückgewinnung hing vom Wert der zurückgewonnenen Vermögenswerte und den Einzelheiten des Reorganisationsplans ab.

Handelsrelevanz: Die Voyager-Insolvenz hatte erhebliche Auswirkungen auf den Preis des Voyager-Tokens (VGX). Zunächst ignorierten die Marktteilnehmer die negativen Nachrichten und der Token-Preis stieg sprunghaft an. Der Hauptgrund dafür war die Spekulation, dass die Insolvenz schnell gelöst würde und dass die Kontoinhaber vollständig entschädigt würden. Dies war jedoch nur von kurzer Dauer, und der Preis von VGX brach ein, als die Realitäten der Situation deutlich wurden.

Für Händler verdeutlichte die Voyager-Insolvenz die Risiken, die mit Investitionen in die Token zentralisierter Börsen verbunden sind. Der Preis von VGX war direkt an das Schicksal des Unternehmens gebunden, und als das Unternehmen in Schwierigkeiten geriet, litt der Token-Preis. Dies unterstreicht die Bedeutung einer gründlichen Due Diligence und des Verständnisses der zugrunde liegenden Risiken, bevor in einen digitalen Vermögenswert investiert wird.

Risiken: Die Voyager-Insolvenz dient als Warnung und verdeutlicht mehrere kritische Risiken im Kryptomarkt:

• Gegenparteirisiko: Das Risiko, dass eine Gegenpartei, wie z. B. ein Kreditnehmer oder eine Kreditplattform, ihren Verpflichtungen nicht nachkommt. Voyagers Engagement bei 3AC ist ein Paradebeispiel für dieses Risiko.
• Konzentrationsrisiko: Das Risiko, zu viel Engagement in einem einzigen Vermögenswert oder einer einzigen Gegenpartei zu haben. Voyagers Konzentration in 3AC trug zu seinem Untergang bei.
• Liquiditätsrisiko: Das Risiko, dass ein Vermögenswert nicht schnell genug verkauft werden kann, um einen Verlust zu verhindern. Voyager war dem Liquiditätsrisiko ausgesetzt, als es nicht in der Lage war, Auszahlungsanforderungen von Kunden zu erfüllen.
• Regulierungsrisiko: Das Risiko, dass sich Änderungen der Vorschriften auf die Fähigkeit eines Unternehmens auswirken könnten, seinen Betrieb auszuführen. Die Regulierungslandschaft für Krypto entwickelt sich ständig weiter, und Unternehmen müssen sich auf potenzielle Änderungen vorbereiten.
• Marktrisiko: Das Risiko, dass sich die allgemeinen Marktbedingungen negativ auf den Wert von Vermögenswerten auswirken. Der Bärenmarkt von 2022 spielte eine wichtige Rolle beim Untergang von Voyager.

Geschichte/Beispiele: Die Voyager-Insolvenz ist kein Einzelfall. Mehrere andere Krypto-Unternehmen haben in den letzten Jahren Insolvenz angemeldet, darunter Celsius Network und BlockFi. Diese Ereignisse zeigen die systemischen Risiken innerhalb des Kryptomarktes und die Notwendigkeit grösserer Transparenz und Regulierung. Der Zusammenbruch dieser Unternehmen, wie das Scheitern von Lehman Brothers im Jahr 2008, hat zu Verlusten für Anleger geführt und das Vertrauen in den Markt untergraben. Jedes dieser Ereignisse dient der Branche als wertvolle Lernerfahrung und treibt die Notwendigkeit besserer Risikomanagement-, Regulierungsrahmen und Anlegerschutz voran.

Die Voyager-Insolvenz hat, wie das Scheitern von Mt. Gox im Jahr 2014, Forderungen nach stärkerer Regulierung und Verbraucherschutz im Krypto-Bereich ausgelöst. Das Fehlen klarer Regulierungsrahmen und die unregulierte Natur vieler Krypto-Plattformen trugen zur Anfälligkeit von Voyager und anderen Unternehmen bei. Dieses Ereignis hat auch die Bedeutung der Selbstverwahrung und die Notwendigkeit, dass Anleger die mit zentralisierten Plattformen verbundenen Risiken verstehen, hervorgehoben.