Unterbesicherung: Risiken und Realitäten im Krypto-Bereich

Unterbesicherung: Navigation in der Krypto-Kreditlandschaft

Definition: Unterbesicherung, im Kontext von Kryptowährungen, bezieht sich auf eine Situation, in der der Wert der als Sicherheit für einen Kredit verpfändeten Vermögenswerte geringer ist als der Wert des Kredits selbst. Es ist im Wesentlichen das Gegenteil von Überbesicherung, was im Krypto-Bereich viel häufiger vorkommt.

Wichtigste Erkenntnis: Unterbesicherung erhöht das Verlustrisiko für Kreditgeber und ist daher ein entscheidender Faktor bei Krypto-Krediten und dezentraler Finanzierung (DeFi).

Mechanik: Wie Unterbesicherung funktioniert

Um die Unterbesicherung zu verstehen, wollen wir zunächst die Grundlagen der Besicherung wiederholen. Stellen Sie sich vor, Sie möchten Geld leihen. Im traditionellen Finanzwesen könnten Sie Ihr Haus als Sicherheit für eine Hypothek anbieten. Wenn Sie den Kredit nicht bedienen, kann der Kreditgeber Ihr Haus beschlagnahmen, um seine Verluste auszugleichen. Im Krypto-Bereich ist das Prinzip dasselbe, aber die Sicherheit sind in der Regel digitale Vermögenswerte wie Bitcoin, Ether oder Stablecoins.

Betrachten Sie nun den Unterschied zwischen Überbesicherung und Unterbesicherung:

• Überbesicherung: Dies ist die Norm in einem Großteil von DeFi. Sie könnten Vermögenswerte im Wert von 150 $ in Ether als Sicherheit anbieten, um Vermögenswerte im Wert von 100 $ in einem Stablecoin zu leihen. Dies gibt dem Kreditgeber einen erheblichen Puffer, falls der Preis von Ether sinkt. Wenn der Preis von Ether beispielsweise um 30 % sinkt, hat der Kreditgeber immer noch genügend Sicherheiten, um den Kredit zu decken.
• Unterbesicherung: Hier übersteigt der Kreditwert den Wert der Sicherheiten. Sie könnten beispielsweise Vermögenswerte im Wert von 80 $ in Bitcoin als Sicherheit anbieten, um Vermögenswerte im Wert von 100 $ in einem Stablecoin zu leihen. Wenn der Preis von Bitcoin um einen kleinen Betrag sinkt, ist der Kreditgeber gefährdet. Wenn der Preis von Bitcoin unter einen bestimmten Schwellenwert (die Liquidationsschwelle) fällt, kann der Kreditgeber seinen Kredit möglicherweise nicht vollständig zurückerlangen.

Unterbesicherte Kredite sind von Natur aus risikoreicher. Sie erfordern Vertrauen zwischen Kreditnehmer und Kreditgeber oder hochentwickelte Risikomanagement-Tools, um das Verlustpotenzial zu mindern. Sie beinhalten oft höhere Zinssätze, um die Kreditgeber für das zusätzliche Risiko zu entschädigen.

Handelsrelevanz: Risiko und Ertrag in unterbesicherten Märkten

Unterbesicherung ist indirekt relevant für den Handel. Sie wirkt sich in erster Linie auf die Kredit- und Kreditmärkte aus, was wiederum die Vermögenspreise beeinflussen kann. So funktioniert es:

• Erhöhte Volatilität: Unterbesicherte Kredite können die Marktvolatilität verstärken. Wenn eine große Anzahl von unterbesicherten Positionen aufgrund von Preisrückgängen liquidiert wird, kann dies einen Kaskadeneffekt auslösen, der zu weiteren Preisrückgängen führt. Dies liegt daran, dass Liquidationen oft den Verkauf der Sicherheiten beinhalten, was den Verkaufsdruck am Markt erhöht.
• Auswirkungen auf die Zinssätze: Unterbesicherung kann zu höheren Zinssätzen für Kreditnehmer führen. Kreditgeber müssen für das erhöhte Risiko entschädigt werden, daher erheben sie höhere Sätze, um die potenziellen Verluste auszugleichen. Dies kann das Leihen verteuern, was die Handelsaktivität reduzieren und möglicherweise das Marktwachstum verlangsamen kann.
• Arbitragemöglichkeiten: Händler können manchmal Möglichkeiten erkennen, von den Ineffizienzen zu profitieren, die durch Unterbesicherung entstehen. Sie könnten beispielsweise Vermögenswerte zu einem niedrigeren Satz von einer überbesicherten Plattform leihen und sie zu einem höheren Satz auf einer unterbesicherten Plattform verleihen, wodurch sie effektiv von der Spanne zwischen den beiden Zinssätzen profitieren, vorausgesetzt, sie können das Risiko managen.

Risiken: Die Gefahren der Unterbesicherung

Die Unterbesicherung birgt mehrere erhebliche Risiken für Kreditnehmer und Kreditgeber:

• Liquidationsrisiko: Das unmittelbarste Risiko ist die Liquidation. Wenn der Wert der Sicherheiten unter einen bestimmten Schwellenwert fällt, kann der Kreditgeber die Sicherheiten beschlagnahmen und verkaufen, um seinen Kredit zurückzuerlangen. In einem unterbesicherten Szenario deckt die Liquidation möglicherweise nicht den Kredit vollständig ab, was zu einem Verlust für den Kreditgeber führt. Der Kreditnehmer verliert seine Sicherheiten und schuldet möglicherweise immer noch einen Teil des Kredits.
• Marktvolatilität: Der Kryptomarkt ist bekanntermaßen volatil. Plötzliche Preisrückgänge können den Wert der Sicherheiten schnell schmälern, Liquidationen auslösen und möglicherweise den Marktrückgang verschärfen.
• Kontrahentenrisiko: Unterbesicherte Kredite erfordern oft ein höheres Maß an Vertrauen zwischen Kreditnehmer und Kreditgeber. Wenn der Kreditnehmer in Verzug gerät, kann der Kreditgeber seine Gelder möglicherweise nicht zurückerlangen. Dieses Risiko ist besonders akut bei dezentralen Kreditplattformen, bei denen die Identität von Kreditnehmern und Kreditgebern möglicherweise pseudonym ist.
• Schwachstellen in Smart Contracts: DeFi-Protokolle basieren auf Smart Contracts, um Kredit- und Kreditprozesse zu automatisieren. Schwachstellen in Smart Contracts können von Hackern ausgenutzt werden, was zum Verlust von Geldern führt. Dieses Risiko wird in unterbesicherten Szenarien verstärkt, in denen selbst ein kleiner Exploit erhebliche Konsequenzen haben kann.

Geschichte und Beispiele: Beispiele aus der Praxis für Unterbesicherung

Obwohl die Überbesicherung die aktuelle DeFi-Landschaft dominiert, gibt es Unterbesicherung in bestimmten Kontexten und wurde von einigen Plattformen untersucht. Hier sind einige Beispiele:

• Ungesicherte Kredite: Einige Plattformen haben mit dem Angebot von ungesicherten Krediten experimentiert. Diese Kredite sind durch keine Sicherheiten abgesichert und basieren stattdessen auf der Kreditwürdigkeit und dem Ruf des Kreditnehmers. Dies ist eine Form der Unterbesicherung.
• Kreditbasierte Kreditvergabe: Einige DeFi-Projekte erforschen die kreditbasierte Kreditvergabe, bei der Kreditnehmer Kredite auf der Grundlage ihrer Kredithistorie und ihrer On-Chain-Aktivitäten erhalten. Dies fällt ebenfalls unter den Begriff Unterbesicherung.
• Hebelhandelsplattformen: Obwohl sie nicht direkt unterbesicherte Kredite anbieten, können Hebelhandelsplattformen Situationen schaffen, in denen Händler effektiv unterbesichert sind. Wenn die Position eines Händlers stark gehebelt ist und sich der Markt gegen ihn entwickelt, kann er mit einer Liquidation konfrontiert werden und mehr als seine anfängliche Marge verlieren.
• Margin-Handel an zentralen Börsen: Ähnlich wie bei Hebelhandelsplattformen kann der Margin-Handel an zentralen Börsen zu unterbesicherten Positionen führen, wenn die Margin-Anforderungen nicht ausreichen, um potenzielle Verluste zu decken.

Beispielszenario: Stellen Sie sich vor, eine DeFi-Plattform bietet einen unterbesicherten Kredit von 100 $ in einem Stablecoin an, der durch Bitcoin im Wert von 80 $ abgesichert ist. Wenn der Bitcoin-Preis schnell um mehr als 20 % sinkt, droht dem Kreditgeber ein Verlust. Die Plattform könnte versuchen, Bitcoin zu liquidieren, um den Kredit zu decken, aber wenn der Preis zu schnell fällt, reicht die Liquidation nicht aus, und der Kreditgeber erleidet einen Verlust.

Fazit

Unterbesicherung ist eine risikoreiche Strategie in der Kryptowelt. Sie kann zwar potenziell mehr Kapital freisetzen und einem breiteren Nutzerkreis Zugang zu Krediten verschaffen, erhöht aber auch das Risiko für Kreditgeber erheblich. Das Verständnis der Mechanik, der Risiken und der Handelsimplikationen der Unterbesicherung ist für alle, die an Krypto-Krediten, -Krediten oder -Handel beteiligt sind, von entscheidender Bedeutung. Mit der Weiterentwicklung des Kryptomarktes könnten Innovationen im Risikomanagement und in der Bonitätsprüfung den Weg für sicherere und effizientere unterbesicherte Kreditmodelle ebnen. Für die absehbare Zukunft wird die Überbesicherung jedoch aufgrund ihrer inhärenten Risikominderungseigenschaften wahrscheinlich das dominierende Paradigma im Krypto-Ökosystem bleiben.