Physische Abrechnung in Kryptowährungs Derivaten

Physische Abrechnung in Kryptowährungs-Derivaten

Definition:

Stellen Sie sich vor, Sie haben eine Wette auf den zukünftigen Preis von Bitcoin abgeschlossen. In der Welt der Kryptowährungs-Derivate gibt es zwei Hauptmöglichkeiten, diese Wette zu begleichen: physisch oder mit Bargeld. Physische Abrechnung bedeutet, dass Sie, wenn Sie Ihre Wette gewinnen, tatsächlich die Bitcoin (oder eine andere Kryptowährung) erhalten, auf die Sie gewettet haben. Wenn Sie darauf gewettet haben, dass der Preis steigen wird, und dies der Fall war, erhalten Sie die Bitcoin. Umgekehrt, wenn Sie darauf gewettet haben, dass der Preis fallen wird, und dies der Fall war, würden Sie die Bitcoin schulden.

Key Takeaway:

Physische Abrechnung in Krypto-Derivaten bedeutet die tatsächliche Übertragung des zugrunde liegenden Kryptowährungs-Assets bei Fälligkeit oder Ausübung des Vertrags und gewährleistet so die Lieferung des Assets selbst.

Funktionsweise der physischen Abrechnung

Die physische Abrechnung ist vor allem bei Futures - und Optionskontrakten relevant. Lassen Sie uns aufschlüsseln, wie es funktioniert:

• Futures-Kontrakte: Ein Futures-Kontrakt ist eine Vereinbarung, einen Vermögenswert zu einem vorher festgelegten Preis zu einem bestimmten zukünftigen Datum zu kaufen oder zu verkaufen. Wenn ein Futures-Kontrakt physisch abgerechnet wird, muss der Verkäufer des Kontrakts die zugrunde liegende Kryptowährung dem Käufer zum vereinbarten Preis am Verfallstag liefern. Wenn Sie beispielsweise einen Long-Bitcoin-Futures-Kontrakt halten und dieser zu Ihren Gunsten ausläuft, erhalten Sie Bitcoin.

• Optionskontrakte: Ein Optionskontrakt gibt dem Käufer das Recht, aber nicht die Pflicht, einen Vermögenswert zu einem vorher festgelegten Preis (dem Ausübungspreis) an oder vor einem bestimmten Datum zu kaufen (Call-Option) oder zu verkaufen (Put-Option). Wenn eine Option bei Fälligkeit im Geld ist (was bedeutet, dass es sich lohnt, sie auszuüben), hat der Inhaber einer Call-Option das Recht, die zugrunde liegende Kryptowährung zu erhalten, während der Inhaber einer Put-Option das Recht hat, die zugrunde liegende Kryptowährung zu liefern. Die tatsächliche Kryptowährung wird ausgetauscht.

Definition: Physische Abrechnung, insbesondere bei Kryptowährungs-Derivaten und Optionen, bedeutet die tatsächliche Übertragung des zugrunde liegenden Vermögenswerts – sei es eine Kryptowährung – bei Fälligkeit oder Ausübung des Vertrags.

Schritt-für-Schritt-Prozess:

1. Vertragserstellung: Zwei Parteien einigen sich auf einen Derivatekontrakt (Futures oder Optionen), der an eine bestimmte Kryptowährung gebunden ist.
2. Vertragshaltung: Der Vertrag wird bis zum Ablauf oder zur Ausübung gehalten.
3. Verfall/Ausübung: Bei Fälligkeit (Futures) oder bei Ausübung (Optionen) beginnt der Abrechnungsprozess.
4. Vermögensübertragung: Der Verkäufer des Vertrags liefert die vereinbarte Menge der zugrunde liegenden Kryptowährung an den Käufer (Futures) oder der Optionsinhaber übt sein Recht aus, den zugrunde liegenden Vermögenswert zu kaufen oder zu verkaufen (Optionen).
5. Zahlung: Der Käufer zahlt den vereinbarten Preis (Futures) oder der Optionsinhaber zahlt den Ausübungspreis (Optionen).

Handelsrelevanz und Kursbewegungen

Die physische Abrechnung hat erhebliche Auswirkungen auf den Preisfindungsprozess und die Handelsstrategien auf den Kryptomärkten. Hier ist der Grund:

• Preiskonvergenz: Die Möglichkeit der physischen Lieferung trägt dazu bei, dass der Preis eines Futures-Kontrakts mit dem Kassapreis der zugrunde liegenden Kryptowährung konvergiert, wenn sich das Verfallsdatum nähert. Wenn der Futures-Preis zu stark vom Kassapreis abweicht, können Arbitrageure eingreifen, indem sie den günstigeren Vermögenswert gleichzeitig kaufen und den teureren verkaufen, wodurch die Preise wieder in Richtung Gleichgewicht gedrückt werden.

• Markteffizienz: Die physische Abrechnung trägt zur Markteffizienz bei, indem sie das Manipulationspotenzial verringert. Sie schafft eine direkte Verbindung zwischen dem Derivatemarkt und dem Kassamarkt, wodurch es schwieriger wird, die Preise künstlich zu erhöhen oder zu senken.

• Absicherung und Spekulation: Händler nutzen physisch abgerechnete Derivate zur Absicherung (Risikoreduzierung) und Spekulation (Risikobereitschaft zur Gewinnerzielung). Beispielsweise könnte ein Miner einen physisch abgerechneten Futures-Kontrakt verwenden, um einen zukünftigen Verkaufspreis für seine Bitcoin festzulegen und sich so vor einem potenziellen Preisverfall zu schützen. Spekulanten könnten auf Kursbewegungen wetten und den Vermögenswert in Empfang nehmen, wenn sie erwarten, dass der Preis weiter steigt.

• Handelsstrategien: Das Verständnis der physischen Abrechnung ermöglicht es Händlern, anspruchsvollere Strategien zu entwickeln. Beispielsweise könnte sich ein Händler dafür entscheiden, einen physisch abgerechneten Futures-Kontrakt bis zum Verfall zu halten, wenn er davon ausgeht, dass die zugrunde liegende Kryptowährung erheblich an Wert gewinnen wird. Umgekehrt könnte er sich dafür entscheiden, den Kontrakt zu verlängern (die aktuelle Position zu schließen und eine neue mit einem späteren Verfallsdatum zu eröffnen), um die Lieferung oder Lieferanforderungen zu vermeiden.

Risiken im Zusammenhang mit der physischen Abrechnung

Obwohl sie Vorteile bietet, birgt die physische Abrechnung auch bestimmte Risiken:

• Operative Komplexität: Die physische Abrechnung kann komplexer sein als die Barausgleichung. Sie beinhaltet die tatsächliche Übertragung des zugrunde liegenden Vermögenswerts, was sichere Verwahrungslösungen und effiziente Abrechnungsverfahren erfordert.

• Kontrahentenrisiko: Es besteht das Risiko, dass die Gegenpartei des Vertrags ihrer Verpflichtung zur Lieferung der Kryptowährung nicht nachkommt. Dieses Risiko wird durch die Verwendung von regulierten Börsen und Margin-Anforderungen gemindert.

• Verwahrung und Sicherheit: Wenn Sie die physische Lieferung einer Kryptowährung entgegennehmen, sind Sie für deren Sicherung verantwortlich. Das bedeutet, dass Sie ein sicheres Wallet benötigen und sich vor Hacks und Diebstahl schützen müssen.

• Liquiditätsrisiko: In weniger liquiden Märkten kann es schwierig sein, eine Gegenpartei zu finden, die bereit ist, den zugrunde liegenden Vermögenswert zu liefern oder zu erhalten, insbesondere kurz vor dem Verfall. Dies kann zu erhöhter Preisvolatilität führen.

Geschichte und Beispiele aus der Praxis

Die physische Abrechnung ist eine etablierte Praxis in traditionellen Finanzmärkten. In der Kryptowelt nimmt ihre Akzeptanz zu. Hier sind einige Beispiele:

• Frühe Bitcoin-Futures: Frühe Bitcoin-Futures-Kontrakte an Börsen wie der Chicago Mercantile Exchange (CME) boten eine physische Abrechnung an, die es institutionellen Anlegern ermöglichte, sich ohne direkten Besitz des Vermögenswerts in Bitcoin zu engagieren.

• Wachsende Akzeptanz: Mit der Reife des Krypto-Derivatemarktes bieten immer mehr Börsen physisch abgerechnete Kontrakte für verschiedene Kryptowährungen an. Dies wird durch die institutionelle Nachfrage und den Wunsch nach robusteren Risikomanagement-Tools angetrieben.

• Auswirkungen auf die Preisfindung: Die Einführung von physisch abgerechneten Futures-Kontrakten, insbesondere an regulierten Börsen, hat zu einer effizienteren Preisfindung und größerer Marktstabilität im Kryptowährungsbereich beigetragen.

• Beispiel: Bitcoin im Jahr 2009: Stellen Sie sich vor, Sie handeln im Jahr 2009 mit einem Bitcoin-Futures-Kontrakt, als Bitcoin nur ein paar Cent wert war. Wenn Sie eine Long-Position innehatten und diese physisch abgerechnet wurde, hätten Sie die tatsächlichen Bitcoin erhalten. Heute wären diese Bitcoins ein Vermögen wert. Dies verdeutlicht die potenziellen Belohnungen und Risiken der physischen Abrechnung.

Das Verständnis der physischen Abrechnung ist entscheidend, um sich in den Komplexitäten des Krypto-Derivatemarktes zurechtzufinden. Sie bietet eine direkte Verbindung zum zugrunde liegenden Vermögenswert und wirkt sich auf die Preisfindung, Handelsstrategien und das Risikomanagement aus. Durch das Verständnis der Mechanik, der Handelsrelevanz und der damit verbundenen Risiken können Händler fundiertere Entscheidungen treffen und möglicherweise von Chancen in der sich entwickelnden Welt der Kryptowährungs-Derivate profitieren.