Maximaler Extraktionswert (MEV)

Definition: MEV, oder Maximaler Extraktionswert, ist im Wesentlichen der maximale Gewinn, den ein Miner oder Validator in einer Blockchain erzielen kann, indem er die Reihenfolge manipuliert, in der Transaktionen in einem Block enthalten sind. Stellen Sie sich das wie eine versteckte Steuer oder einen Nebenverdienst für diejenigen vor, die den Blockproduktionsprozess kontrollieren.

Key Takeaway: MEV ermöglicht es Blockproduzenten, Gewinne zu erzielen, indem sie Transaktionen neu anordnen, einbeziehen oder ausschließen, oft zum Nachteil regulärer Benutzer.

Mechaniken

MEV entsteht aus der Fähigkeit der Blockproduzenten (Miner in Proof-of-Work-Systemen wie Bitcoin und Validatoren in Proof-of-Stake-Systemen wie Ethereum), auszuwählen, welche Transaktionen sie in einen Block aufnehmen und in welcher Reihenfolge. Diese scheinbar einfache Macht eröffnet die Tür zu komplexen Strategien zur Wertschöpfung. Es gibt mehrere gängige Arten von MEV-Strategien:

Front-Running: Dies ist vielleicht die bekannteste MEV-Strategie. Sie beinhaltet, dass ein Bot oder ein Miner eine ausstehende Transaktion im Mempool (dem Pool nicht bestätigter Transaktionen) beobachtet. Wenn der Bot eine große Kauforder für einen bestimmten Token sieht, kann er seine eigene Kauforder vor der Bestätigung der ursprünglichen Transaktion platzieren. Der Bot verkauft dann den Token zu einem etwas höheren Preis und profitiert von der durch die ursprüngliche große Kauforder verursachten Preiserhöhung. Dies ist Front-Running.
Back-Running: Dies ist das Gegenteil von Front-Running. Ein Bot wartet, bis eine große Verkaufsorder ausgeführt wird, und kauft dann den Token schnell nachdem der Preis aufgrund der Verkaufsorder gefallen ist, mit dem Ziel, von der anschließenden Preiserholung zu profitieren.
Sandwich-Angriffe: Diese kombinieren Front-Running und Back-Running. Ein Bot platziert eine Kauforder vor einer großen Kauforder (Front-Running) und eine Verkaufsorder nach der großen Kauforder (Back-Running), wodurch der ursprüngliche Händler effektiv eingeschlossen und von beiden Preisbewegungen profitiert wird.
Arbitrage: Dies beinhaltet die Ausnutzung von Preisunterschieden für denselben Vermögenswert an verschiedenen dezentralen Börsen (DEXs). Ein Bot kann feststellen, dass ein Token an einer DEX zu einem niedrigeren Preis und an einer anderen DEX zu einem höheren Preis gehandelt wird. Der Bot kauft dann den Token an der günstigeren DEX und verkauft ihn sofort an der teureren DEX, wodurch er die Differenz einsteckt. MEV-Bots können Arbitrage-Möglichkeiten von anderen Benutzern extrahieren, indem sie den Transaktions-Mempool überwachen und die Trades kopieren, während sie den Blockproduzenten eine höhere Gebühr zahlen, damit ihre Transaktionen aufgenommen werden, anstatt der ursprünglichen Arbitrage-Transaktion.
Liquidation: In dezentralen Kreditprotokollen wird ein Kreditnehmer, dessen Sicherheiten unter einen bestimmten Schwellenwert fallen, liquidiert. MEV-Bots können diese Positionen überwachen und sie schnell liquidieren, wodurch sie von der Differenz zwischen dem Sicherheitenwert und den ausstehenden Schulden profitieren. Der Bot zahlt eine höhere Gasgebühr, um seine Liquidations-Transaktion vor anderen potenziellen Liquidatoren bestätigen zu lassen.

Die MEV-Extraktion wird dadurch ermöglicht, dass Miner/Validatoren standardmäßig Transaktionen mit höheren Gasgebühren priorisieren. Dies motiviert MEV-Sucher, die Gaspreise zu erhöhen, wodurch eine Art Auktion für die Transaktionsaufnahme entsteht. Dies kann zu erhöhten Gaskosten für alle Benutzer sowie zu einem wettbewerbsintensiveren Umfeld für diejenigen führen, die versuchen, bestimmte Trades auszuführen.

Handelsrelevanz

MEV hat direkten Einfluss auf den Handel in verschiedener Weise:

Erhöhte Transaktionskosten: MEV-Bots erhöhen oft die Gaspreise, wodurch alle Transaktionen teurer werden. Dies gilt insbesondere in Zeiten hoher Netzwerküberlastung und hoher MEV-Aktivität.
Slippage: Die Auswirkung großer Trades auf den Preis kann durch MEV noch verstärkt werden. Front-Running und Sandwich-Angriffe können dazu führen, dass ein Händler einen schlechteren Preis erhält, als er ursprünglich erwartet hatte, aufgrund von Preismanipulation.
Geschwindigkeit der Transaktionsausführung: Der Wettbewerb um die Transaktionsaufnahme kann ein Umfeld schaffen, in dem Geschwindigkeit von entscheidender Bedeutung ist. Händler müssen möglicherweise fortschrittliche Techniken wie Gaspreis-Snipping verwenden, um sicherzustellen, dass ihre Trades schnell und effizient ausgeführt werden.
Marktmanipulation: MEV kann verwendet werden, um Preise zu manipulieren, künstliche Volatilität zu erzeugen und möglicherweise weniger versierte Händler zu schädigen.

Um die negativen Auswirkungen von MEV zu mildern, können Händler die folgenden Strategien in Betracht ziehen:

Verwendung von DEX-Aggregatoren: Diese Plattformen leiten Trades über mehrere DEXs, wodurch möglicherweise die besten Preise gefunden und der Slippage reduziert wird.
Festlegung der Slippage-Toleranz: Dies begrenzt die Höhe des Preisslippage, den ein Händler bereit ist zu akzeptieren.
Verwendung privater Transaktions-Relays: Diese Dienste ermöglichen es Händlern, Transaktionen direkt an Miner oder Validatoren zu übermitteln, wodurch der Mempool umgangen und das Risiko von Front-Running verringert wird.
Verständnis der Gasoptimierung: Achten Sie auf die Gaskosten und optimieren Sie die Transaktionen, damit Händler übermäßige Gebühren vermeiden können.

Risiken

MEV birgt mehrere Risiken für Händler und das breitere DeFi-Ökosystem:

Erhöhte Kosten: Höhere Gasgebühren und Slippage können die Handelsgewinne schmälern.
Unfaire Marktbedingungen: MEV schafft ungleiche Wettbewerbsbedingungen und bevorzugt anspruchsvolle Händler und Bots gegenüber gewöhnlichen Benutzern.
Zentralisierung: Das Streben nach MEV kann zur Zentralisierung der Blockproduktion führen, da größere Einheiten mit mehr Ressourcen besser in der Lage sind, Wert zu extrahieren.
Netzwerküberlastung: MEV-bezogene Aktivitäten können zur Netzwerküberlastung beitragen, wodurch die Transaktionsverarbeitung verlangsamt und die Kosten für alle Benutzer erhöht werden.

Geschichte/Beispiele

MEV ist seit den Anfängen der dezentralen Finanzierung ein Merkmal des Blockchain-Bereichs. Einige bemerkenswerte Beispiele sind:

Das Ethereum-Netzwerk: Ethereum hat sich zu einem Brennpunkt für MEV-Aktivitäten entwickelt, wobei MEV-Bots seit dem Aufstieg von DeFi Milliarden von Dollar extrahiert haben. Die Einführung von Flashbots, einer Plattform, die es MEV-Suchern ermöglicht, Transaktionen direkt an Miner zu übermitteln, hat die MEV-Aktivität auf Ethereum weiter angekurbelt. Flashbots führt eine Trennung zwischen Block-Proposern und Buildern ein.
Der PancakeSwap-Vorfall: Anfang 2021 wurde ein Händler auf PancakeSwap, einer dezentralen Börse auf der Binance Smart Chain, front-run. Der Angreifer verwendete einen Bot, um den Mempool zu überwachen und einen Trade vor dem Trade des Opfers auszuführen, wodurch er einen Gewinn auf Kosten des Opfers erzielte.
Die SushiSwap-Migration: Während der anfänglichen Migration von Liquidität von Uniswap zu SushiSwap konnten MEV-Bots erhebliche Gewinne erzielen, indem sie Transaktionen im Zusammenhang mit der Migration front-run und sandwiching durchführten.

MEV ist ein komplexes und sich entwickelndes Gebiet, und die von MEV-Suchern verwendeten Strategien ändern sich ständig. Da sich die Blockchain-Technologie weiterentwickelt, wird MEV ein wichtiger Entwicklungsbereich bleiben und zur Gestaltung der Blockchain-Systeme der Zukunft beitragen.

Fair Sequencing Services (FSS)

Chainlink entwickelt Fair Sequencing Services (FSS) – eine Transaktionsreihenfolgelösung unter Verwendung dezentraler Orakelnetzwerke, um die negativen Auswirkungen von MEV zu mildern.

Maximaler Extraktionswert (MEV)