Der LUNA Todesspirale: Ein Deep Dive in den Terra-Kollaps

Der LUNA Todesspirale: Ein Deep Dive in den Terra-Kollaps

INTRO: Stellen Sie sich ein digitales Währungssystem, wie ein Land, vor, in dem eine Währung immer einen Wert von einem Dollar haben soll. Diese stabile Währung wird als Stablecoin bezeichnet. Stellen Sie sich nun vor, die Wirtschaft dieses Landes ist an eine andere Währung gebunden, und das System verwendet komplexe Regeln, um den Wert des Stablecoins konstant zu halten. Wenn diese Regeln versagen, kann dies eine verheerende Kettenreaktion auslösen, eine 'Todesspirale', genau das, was dem Terra-Ökosystem widerfahren ist.

Definition

Die LUNA-Todesspirale bezieht sich auf den katastrophalen Zusammenbruch der Terra-Blockchain und ihrer beiden Hauptkryptowährungen: TerraUSD (UST), einem algorithmischen Stablecoin, und Luna (LUNA), dem nativen Token des Netzwerks. Sie wird als 'Todesspirale' bezeichnet, weil es sich um einen Teufelskreis handelt, bei dem der Preis von LUNA abstürzt, was dazu führt, dass UST seine Bindung an den US-Dollar verliert, was dann den LUNA-Preisverfall weiter antreibt und eine sich selbst verstärkende Abwärtsspirale erzeugt, die letztendlich den Wert beider Vermögenswerte zerstört.

Key Takeaway

Die LUNA-Todesspirale demonstrierte die inhärenten Risiken algorithmischer Stablecoins und verdeutlichte die verheerenden Folgen eines Vertrauensverlusts und eines fehlerhaften wirtschaftlichen Designs.

Mechanics

Das Terra-Ökosystem funktionierte durch ein komplexes Zusammenspiel zwischen UST und LUNA. UST sollte seine 1-Dollar-Bindung durch einen Arbitrage-Mechanismus aufrechterhalten. So funktionierte es:

1. Prägen und Verbrennen: Benutzer konnten jederzeit UST prägen, indem sie LUNA verbrannten, und umgekehrt. Wenn UST über 1 $ gehandelt wurde, konnten Benutzer LUNA im Wert von 1 $ verbrennen, um 1 UST zu prägen, es für mehr als 1 $ auf dem freien Markt verkaufen und Gewinne erzielen. Wenn UST unter 1 $ gehandelt wurde, konnten Benutzer 1 UST verbrennen, um LUNA im Wert von 1 $ zu prägen, und dann die LUNA auf dem Markt mit Gewinn verkaufen.

2. Arbitrage: Dieser Präge- und Verbrennungsmechanismus sollte Arbitrageure dazu anregen, UST nahe an seiner 1-Dollar-Bindung zu halten. Durch den Kauf zu einem niedrigen Preis und den Verkauf zu einem hohen Preis (oder umgekehrt) würden sie Gewinne erzielen und gleichzeitig den Preis stabilisieren.

3. Anchor-Protokoll: Ein entscheidendes Element des Terra-Ökosystems war das Anchor-Protokoll, eine Plattform für Kreditvergabe und -aufnahme. Anchor bot außergewöhnlich hohe Renditen (ca. 20 % APY) auf UST-Einlagen. Dies zog einen massiven Kapitalzufluss an, da Anleger UST als hochverzinsliches Sparkonto ansahen.

4. Der Auslöser: Die Todesspirale wurde ausgelöst, als UST begann, seine Bindung zu verlieren. Große Abhebungen von Anchor, kombiniert mit Verkaufsdruck am Markt, führten dazu, dass UST unter 1 $ gehandelt wurde. Dies veranlasste Arbitrageure, UST gegen LUNA zu verbrennen, aber die Nachfrage nach LUNA konnte mit dem erhöhten Angebot nicht Schritt halten, was zu einem Preisverfall führte.

5. Die Spirale: Als der Preis von LUNA fiel, verringerte sich der Anreiz, UST zu verbrennen, was es schwieriger machte, die Bindung von UST wiederherzustellen. Der fallende Preis von LUNA untergrub den Wert des gesamten Ökosystems und führte zu einem Vertrauensverlust. Als UST-Inhaber versuchten, ihre Positionen zu verlassen, verstärkte sich der Verkaufsdruck auf UST und LUNA, was zu einem sich selbst verstärkenden Kreislauf von Preisrückgängen führte. Je mehr UST verkauft wurde, desto mehr LUNA wurde geprägt, und je mehr LUNA verkauft wurde, desto stärker stürzte der Preis von LUNA ab und machte das Depeg schlimmer.

6. Der Zusammenbruch: Die Todesspirale führte letztendlich zur nahezu vollständigen Vernichtung des Werts von UST und LUNA. Der Preis von LUNA fiel von über 80 $ auf Bruchteile eines Cents, und UST verlor seine Bindung vollständig. Milliarden von Dollar an Anlegervermögen wurden vernichtet.

Trading Relevanz

Die LUNA-Todesspirale bietet eine deutliche Lektion in Risikomanagement und den Gefahren von Investitionen in volatile Vermögenswerte. Das Verständnis der Mechanismen solcher Ereignisse ist für jeden Händler von entscheidender Bedeutung.

• Risikoverständnis: Der Zusammenbruch zeigte die extreme Volatilität und die Risiken, die mit algorithmischen Stablecoins verbunden sind. Händler sollten die zugrunde liegenden Mechanismen und potenziellen Schwachstellen sorgfältig bewerten, bevor sie investieren.
• Marktsentiment: Der LUNA-Zusammenbruch veranschaulicht die Bedeutung der Marktstimmung. Angst und Panik können Preisbewegungen schnell verstärken und zu raschen Rückgängen führen.
• Arbitragemöglichkeiten (und -gefahren): Der Arbitrage-Mechanismus, der zur Stabilisierung von UST entwickelt wurde, wurde zu einem Werkzeug für die Todesspirale. Händler sollten verstehen, wie diese Mechanismen schiefgehen können.
• Die Bedeutung der Liquidität: Der Zusammenbruch zeigte die Bedeutung der Liquidität. Wenn es einen Ansturm gibt, eine Position zu verlassen, kann ein Mangel an Liquidität es erschweren, Vermögenswerte zu einem angemessenen Preis zu verkaufen, was den Preisverfall verschärft.

Risiken

Die LUNA-Todesspirale verdeutlicht mehrere kritische Risiken:

• Algorithmische Schwachstellen: Algorithmische Stablecoins basieren auf komplexen Algorithmen und Wirtschaftsmodellen. Diese Modelle können anfällig für Marktmanipulation, Black-Swan-Ereignisse und Designfehler sein.
• Fehlen von Sicherheiten: Im Gegensatz zu besicherten Stablecoins (z. B. solchen, die durch USD gedeckt sind) verfügen algorithmische Stablecoins nicht über eine Reserve an Vermögenswerten, um ihren Wert zu decken. Dieser Mangel an Sicherheiten macht sie anfälliger für Preisinstabilität.
• Nicht nachhaltige Renditen: Hohe Renditen, wie die von Anchor angebotenen 20 % APY, können ein Warnsignal sein. Diese Renditen sind oft nicht nachhaltig und können Kapital anziehen, das schnell wieder abzieht, wenn die Renditen nicht mehr verfügbar sind.
• Konzentration des Risikos: Die Konzentration von UST im Anchor-Protokoll schuf einen einzigen Fehlerpunkt. Der Zusammenbruch von Anchor war ein wichtiger Katalysator für die Todesspirale.
• Marktmanipulation: Das Terra-Ökosystem war anfällig für Marktmanipulationen. Groß angelegte Verkäufe oder koordinierte Angriffe konnten die Bindung destabilisieren und eine Todesspirale auslösen.

Geschichte/Beispiele

Die LUNA-Todesspirale ist ein aktuelles und prominentes Beispiel für einen gescheiterten algorithmischen Stablecoin. Andere Beispiele, wenn auch weniger dramatisch, sind:

• Basis Cash (BAC): Dieser algorithmische Stablecoin versuchte, seine Bindung an den US-Dollar aufrechtzuerhalten, scheiterte aber, was zu erheblichen Verlusten für die Anleger führte.

• Leere Versprechungen: Viele algorithmische Stablecoin-Projekte haben Stabilität versprochen, sind aber letztendlich aufgrund fehlerhafter Designs und Marktbedingungen gescheitert.

Dieses Ereignis diente als Weckruf für den Kryptowährungsmarkt und verdeutlichte die Fragilität algorithmischer Stablecoins und die Bedeutung einer gründlichen Due Diligence vor einer Investition. Der Zusammenbruch führte zu einer verstärkten Prüfung von Stablecoin-Projekten und einer stärkeren Konzentration auf die Risiken im Zusammenhang mit dezentralen Finanzen (DeFi).