Faktor-Investing in Krypto: Eine Tiefenanalyse

Faktor-Investing: Was ist das?

Faktor-Investing ist ein systematischer Anlageansatz, der darauf abzielt, Renditen durch die Ausrichtung auf spezifische Merkmale oder 'Faktoren' zu erzielen, die historisch mit höheren Renditen in Verbindung gebracht wurden. Stellen Sie es sich so vor: Anstatt zu versuchen, vorherzusagen, welches einzelne Krypto-Asset am besten abschneiden wird, wetten Sie auf breitere Trends oder Muster im Markt. Faktor-Investing zielt darauf ab, systematische Marktineffizienzen auszunutzen.

Kernbotschaft: Faktor-Investing beinhaltet das Identifizieren und Kapitalisieren von anhaltenden Marktmustern, um die Anlageergebnisse zu verbessern.

Mechanik des Faktor-Investings in Krypto

Im Kern beinhaltet Faktor-Investing das Identifizieren und Gewichten von Vermögenswerten basierend auf ihrer Exposition gegenüber bestimmten Faktoren. Diese Faktoren sind Eigenschaften von Vermögenswerten, die nachweislich ihre Renditen beeinflussen. Häufige Faktoren in der traditionellen Finanzwelt sind Value, Size, Momentum und Quality. Im Kryptobereich entwickelt sich die Anwendung dieser Faktoren noch, aber erste Forschungsergebnisse deuten darauf hin, dass ähnliche Faktoren effektiv sein können.

Faktor: Eine Eigenschaft eines Vermögenswerts, die mit höheren erwarteten Renditen verbunden ist.

Hier ist eine Aufschlüsselung, wie es funktioniert:

Faktoridentifizierung: Der erste Schritt ist die Identifizierung relevanter Faktoren. In Krypto sind dies oft:
- Marktfaktor: Erfasst die gesamte Marktexposition. Dies ähnelt dem Halten eines Korbes aller Kryptowährungen. Bitcoin wird oft verwendet, um reine Marktexposition zu erhalten.
- Size-Faktor: Dies beinhaltet die Ausrichtung auf Vermögenswerte basierend auf ihrer Marktkapitalisierung. Small-Cap-Kryptowährungen (die mit geringerer Marktkapitalisierung) haben historisch gesehen die Tendenz gezeigt, Large-Cap-Kryptowährungen (die mit höherer Marktkapitalisierung) unter bestimmten Marktbedingungen zu übertreffen. Eine gängige Strategie beinhaltet den Kauf von Small-Cap-Token und das Leerverkaufen von Large-Caps.
- Momentum-Faktor: Dieser konzentriert sich auf Vermögenswerte, die in der jüngsten Vergangenheit eine starke Performance gezeigt haben. Die Strategie beinhaltet den Kauf von Vermögenswerten mit hohen vergangenen Renditen und das Leerverkaufen von Vermögenswerten mit niedrigen vergangenen Renditen.
- Value-Faktor: Dies kann in Krypto komplexer zu definieren sein. Es könnte die Betrachtung von Kennzahlen wie dem Verhältnis von Marktkapitalisierung zu realisiertem Wert (MVRV) oder anderen On-Chain-Daten beinhalten, um unterbewertete Vermögenswerte zu identifizieren. Immaterieller Wert kann ebenfalls ein Faktor sein.
Datenerfassung und -analyse: Sobald die Faktoren definiert sind, müssen Sie Daten zu den relevanten Krypto-Assets sammeln. Dies könnte die Erfassung von Marktkapitalisierung, historischen Preisdaten, On-Chain-Kennzahlen und anderen relevanten Informationen umfassen.
Portfolioaufbau: Basierend auf den Faktor-Exposures erstellen Sie ein Portfolio. Dies könnte die Gewichtung von Vermögenswerten basierend auf ihren Faktor-Scores beinhalten. Beispielsweise könnten Sie einen größeren Prozentsatz Ihres Portfolios Small-Cap-Kryptowährungen zuweisen, wenn Sie glauben, dass der Size-Faktor ein wesentlicher Renditetreiber sein wird.
Portfolio-Rebalancing: Faktorbasierte Portfolios erfordern oft eine regelmäßige Neugewichtung. Dies beinhaltet die Anpassung der Portfoliogewichte, um die gewünschten Faktor-Exposures aufrechtzuerhalten. Beispielsweise könnten Sie einige Ihrer Bestände in einer Kryptowährung verkaufen, die sich gut entwickelt hat, und mehr von einer Kryptowährung kaufen, die sich unterdurchschnittlich entwickelt hat, um Ihre gewünschte Size- oder Momentum-Exposition beizubehalten.
Risikomanagement: Es ist unerlässlich, das Risiko zu managen. Dies könnte die Diversifizierung Ihrer Bestände über mehrere Faktoren und Krypto-Assets hinweg sowie das Festlegen von Stop-Loss-Orders zur Begrenzung potenzieller Verluste beinhalten.

Handelsrelevanz: Warum sich der Preis bewegt? Wie man damit handelt?

Faktor-Investing bietet einen Rahmen, um zu verstehen, warum sich Kryptopreise bewegen. Anstatt sich auf Spekulationen zu verlassen, konzentriert es sich auf die zugrunde liegenden Renditetreiber. Der Size-Faktor deutet beispielsweise darauf hin, dass kleinere, weniger liquide Vermögenswerte möglicherweise höhere Renditen (aber auch ein höheres Risiko) bieten als größere, etabliertere Vermögenswerte.

So können Sie Faktor-Investing nutzen, um Ihre Handelsentscheidungen zu beeinflussen:

Unterbewertete Vermögenswerte identifizieren: Durch die Konzentration auf den Value-Faktor können Sie Kryptowährungen identifizieren, die unter ihrem inneren Wert gehandelt werden. Dies könnte die Betrachtung verschiedener On-Chain-Kennzahlen wie des MVRV-Verhältnisses oder anderer immaterieller Werte beinhalten.
Von Momentum profitieren: Der Momentum-Faktor kann Ihnen helfen, Vermögenswerte zu identifizieren, die sich wahrscheinlich weiterhin gut entwickeln werden. Durch Investitionen in Vermögenswerte mit einer starken jüngsten Preisperformance können Sie potenziell auf der Welle des positiven Momentums reiten.
Risiko managen: Faktor-Investing kann Ihnen helfen, das Risiko zu managen, indem Sie Ihr Portfolio über mehrere Faktoren diversifizieren. Dies reduziert Ihre Exposition gegenüber einem einzelnen Faktor oder Vermögenswert.
Taktische Allokation: Anleger können ihre Exposition gegenüber Faktoren wie Small-Cap, Value und Momentum an ihre Anlagestrategie anpassen oder eine taktische Sichtweise auf den Markt zum Ausdruck bringen. Wenn beispielsweise Altcoins als im Verhältnis zu Bitcoin unterbewertet angesehen werden, könnten Sie Ihre Exposition gegenüber den Small-Cap- oder Momentum-Faktoren erhöhen.

Risiken des Faktor-Investings in Krypto

Faktor-Investing in Krypto ist nicht ohne Risiken.

Marktvolatilität: Der Kryptomarkt ist sehr volatil. Dies kann zu erheblichen Schwankungen des Portfoliowerts führen, selbst mit einer diversifizierten, faktor-basierten Strategie.
Datenknappheit und -qualität: Der Kryptomarkt ist relativ jung. Datenverfügbarkeit und -qualität können eine Herausforderung darstellen, insbesondere für On-Chain-Kennzahlen und Berechnungen immaterieller Werte. Viele Projekte sind relativ neu, und historische Daten können begrenzt oder unzuverlässig sein.
Implementierungskosten: Der Aufbau und die Wartung eines faktor-basierten Portfolios können kostspielig sein. Dies kann Handelsgebühren, Datenkosten und andere Ausgaben umfassen.
Faktor-Prämien-Erosion: Wenn mehr Anleger Faktor-Investing-Strategien anwenden, können die Renditen, die mit bestimmten Faktoren verbunden sind, sinken. Dies wird als Faktor-Prämien-Erosion bezeichnet.
Modellrisiko: Die Modelle, die zur Identifizierung und Gewichtung von Faktoren verwendet werden, können fehlerhaft sein. Dies kann zu schlechten Anlageergebnissen führen.
Liquiditätsrisiko: Einige Krypto-Assets, insbesondere Small-Cap-Token, können eine begrenzte Liquidität aufweisen. Dies kann es erschweren, Vermögenswerte schnell zu kaufen oder zu verkaufen, was möglicherweise zu Verlusten führt.

Geschichte/Beispiele für Faktor-Investing in Krypto

Während Faktor-Investing eine etablierte Praxis in der traditionellen Finanzwelt ist, ist seine Anwendung in Krypto relativ neu. Erste Forschungsergebnisse haben jedoch vielversprechende Ergebnisse gezeigt. Studien haben ergeben, dass Faktoren wie Size, Momentum und Value im Kryptomarkt effektiv Renditen erzielen können.

Frühe Forschung: Forscher haben begonnen, traditionelle Equity-Faktormodelle an den Kryptomarkt anzupassen. Beispielsweise verwendet ein Modell ein Vier-Faktoren-Modell mit Markt-, Size-, Momentum- und immateriellen Wertfaktoren, um Renditen zu generieren.
Small-Cap-Outperformance: Der Small-Cap-Faktor hat im Kryptomarkt vielversprechend abgeschnitten. Historisch gesehen haben Small-Cap-Token Large-Cap-Token übertroffen, insbesondere während Bullenmärkten. Dies ähnelt dem Small-Cap-Effekt, der an traditionellen Aktienmärkten beobachtet wird.
Momentum-Strategien: Auch Momentum-Strategien haben in Krypto Potenzial gezeigt. Durch Investitionen in Vermögenswerte mit starker jüngster Preisperformance konnten Anleger positive Renditen erzielen.
Bitcoins Rolle: Bitcoins Rolle wird oft für reine Marktexposition in diesen Faktormodellen verwendet.
Reale Anwendung: Während sich das Feld noch entwickelt, werden die Prinzipien des Faktor-Investings angewendet, um diversifizierte Krypto-Portfolios zu erstellen. Diese Portfolios sollen bestimmte Marktineffizienzen erfassen und Renditen generieren.

Wie Bitcoin im Jahr 2009, als die Marktkapitalisierung winzig war, könnte Faktor-Investing potenziell einen Vorteil für Early Adopters bieten.