Dark Pools in Kryptowährungen: Ein umfassender Leitfaden

Definition

Stellen Sie sich vor, Sie möchten eine sehr große Menge einer Kryptowährung wie Bitcoin kaufen. Wenn Sie versuchen würden, alles auf einmal an einer öffentlichen Börse zu kaufen, könnte der Preis erheblich steigen, wenn Ihr großer Auftrag ausgeführt wird. Dies liegt daran, dass öffentliche Börsen allen die aktuellen Kauf- und Verkaufsaufträge anzeigen. Ein Dark Pool ist wie ein privater Club für große Händler. Es ist eine private Börse, an der diese großen Transaktionen stattfinden können, ohne die Details der Öffentlichkeit preiszugeben, bis der Handel abgeschlossen ist.

Key Takeaway

Dark Pools ermöglichen die private Ausführung großer Kryptowährungstransaktionen, wodurch die Auswirkungen auf den Markt reduziert und Anonymität gewährleistet wird.

Mechanik

Dark Pools arbeiten nach einem einfachen Prinzip: große Kauf- und Verkaufsaufträge privat zusammenzubringen. Hier ist eine Aufschlüsselung, wie es funktioniert:

1. Auftragseinreichung: Große institutionelle Anleger oder vermögende Privatpersonen, die oft vorab geprüft werden, um sicherzustellen, dass sie die Anforderungen des Pools erfüllen, reichen ihre Aufträge an den Dark Pool ein. Diese Aufträge geben die Kryptowährung, die gewünschte Menge und manchmal den Preis an, den sie zu zahlen oder zu erhalten bereit sind.

2. Auftragsabgleich: Die Matching-Engine des Dark Pools, ein Softwareteil, versucht, einen Kontrahenten für diese Aufträge zu finden. Dieser Abgleich kann automatisiert erfolgen, indem Aufträge nach Preis und zeitlicher Priorität abgeglichen werden, oder er kann einen menschlichen Broker beinhalten, der den Handel erleichtert.

3. Ausführung: Wenn ein Match gefunden wird, wird der Handel ausgeführt. Die Details des Handels (Preis und Menge) werden innerhalb des Dark Pools vereinbart. Diese Ausführung erfolgt häufig zum Mittelpunkt der aktuellen öffentlichen Geld- und Briefkurse oder manchmal zum besten verfügbaren Preis innerhalb des Dark Pools.

4. Berichterstattung: Nach der Ausführung des Handels meldet der Dark Pool den Handel an die zuständigen Aufsichtsbehörden, aber die Details (insbesondere die beteiligten Kontrahenten) bleiben in der Regel vertraulich. Der Handel spiegelt sich dann schließlich in den allgemeinen Marktdaten wider, ohne jedoch die ursprüngliche Auftragsgröße oder die Teilnehmer offenzulegen.

Definition: Ein Dark Pool ist ein privates Forum für den Handel mit Wertpapieren, das institutionellen Anlegern ermöglichen soll, große Blöcke von Vermögenswerten zu handeln, ohne ihre Absichten der Öffentlichkeit preiszugeben.

Handelsrelevanz

Dark Pools wirken sich in mehrfacher Hinsicht erheblich auf den Handel aus:

• Reduzierte Marktauswirkungen: Der Hauptvorteil ist die Reduzierung der Marktauswirkungen. Große Aufträge können, wenn sie an öffentlichen Börsen ausgeführt werden, den Preis erheblich verändern, was zu ungünstigen Handelsausführungen führt. Dark Pools mildern dies, indem sie große Geschäfte ermöglichen, ohne das öffentliche Orderbuch sofort zu beeinflussen.

• Erhöhte Anonymität: Dark Pools bieten Anonymität und schützen die Handelsstrategien und -absichten großer Händler. Dies ist besonders wertvoll für institutionelle Anleger, die ihre Positionen nicht offenlegen möchten.

• Preisfindung: Dark Pools legen zwar nicht direkt Marktpreise fest, tragen aber zur Preisfindung bei. Die Preise, zu denen Geschäfte innerhalb von Dark Pools ausgeführt werden, werden häufig von den aktuellen Marktpreisen an öffentlichen Börsen beeinflusst. Aufgrund der Ausführung am Mittelpunkt glauben einige Händler, dass dies dazu beiträgt, den Preis stabil zu halten.

• Liquidität: Dark Pools bieten zusätzliche Liquidität, insbesondere für große Aufträge, die an öffentlichen Börsen möglicherweise nur schwer auszuführen sind. Sie können Käufer und Verkäufer zusammenbringen, die sich sonst möglicherweise nicht gefunden hätten.

Wie man (indirekt) mit Dark Pools handelt: Einzelhändler handeln nicht direkt in Dark Pools. Durch die Beobachtung des gesamten Marktvolumens und der Kursbewegungen können sie jedoch auf Aktivitäten in Dark Pools schließen. Beispielsweise kann ein plötzlicher Anstieg des Volumens an einer öffentlichen Börse ohne eine entsprechende signifikante Kursbewegung auf Aktivitäten in einem Dark Pool hindeuten.

Risiken

Dark Pools bieten zwar Vorteile, bergen aber auch bestimmte Risiken:

• Mangelnde Transparenz: Der Mangel an Transparenz kann Anlass zur Sorge geben. Da die Orderbücher nicht öffentlich sind, ist es schwieriger, die Markttiefe und das Potenzial für Kursmanipulationen einzuschätzen. Aufsichtsbehörden arbeiten daran, die Transparenz zu erhöhen.

• Kontrahentenrisiko: Es besteht das Risiko eines Ausfalls des Kontrahenten, d. h. dass eine Partei des Handels ihren Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt. Dieses Risiko wird in der Regel durch Clearingstellen und robuste Regulierungsrahmen gemindert.

• Probleme bei der Preisfindung: Da Dark Pools im Verborgenen agieren, können sie zu Problemen bei der Preisfindung beitragen. Wenn ein erheblicher Teil des Handels in Dark Pools verlagert wird, kann es für den öffentlichen Markt schwieriger werden, Angebot und Nachfrage korrekt widerzuspiegeln.

• Front-Running: Obwohl weniger verbreitet, besteht das Risiko von Front-Running, bei dem jemand mit Insiderinformationen über einen Dark-Pool-Handel davon profitieren kann, indem er vor der Ausführung handelt.

Geschichte/Beispiele

Dark Pools haben ihren Ursprung in traditionellen Finanzmärkten. Ihre Entwicklung wurde durch den Wunsch institutioneller Anleger getrieben, große Geschäfte auszuführen, ohne den Markt zu bewegen. Die ersten Dark Pools entstanden in den 1980er Jahren. Im Kryptowährungsbereich sind Dark Pools eine relativ neue Entwicklung, die die Trends in der traditionellen Finanzwelt widerspiegelt.

• Frühe Beispiele: In der traditionellen Finanzwelt waren Institutionen wie ITGs POSIT frühe Beispiele für Dark Pools.

• Kryptowährungs-Dark Pools: Plattformen wie dYdX (mit ihrem Fokus auf Privatsphäre) und andere sind entstanden, um Dark-Pool-Handel im Kryptobereich anzubieten. Sie erleichtern große Geschäfte mit zusätzlicher Anonymität. Die genaue Größe des Dark-Pool-Handels ist aufgrund der Art der Operationen schwer zu ermitteln.

• Zukünftige Trends: Dezentrale Dark Pools werden erforscht, um die Privatsphäre von Dark Pools mit der vertrauenslosen Natur der Blockchain-Technologie zu kombinieren. Diese Plattformen nutzen fortschrittliche kryptografische Techniken, um vollständige Privatsphäre zu erreichen, selbst vor den Plattformbetreibern. Dies ist immer noch ein sich entwickelnder Bereich, aber das Ziel ist es, transparentere und sicherere Dark Pools zu schaffen.

Dark Pools sind ein zunehmend wichtiger Bestandteil des Kryptowährungsmarktes und bieten einen einzigartigen Service für große Händler, während sie gleichzeitig einzigartige regulatorische und marktbezogene Herausforderungen darstellen. Ihre Entwicklung und Weiterentwicklung wird weiterhin ein Schwerpunkt für Händler und Aufsichtsbehörden gleichermaßen sein.