Liquidation in Decentralized Finance (DeFi)

Liquidation in Decentralized Finance (DeFi)

Definition: In der Welt des dezentralen Finanzwesens (DeFi) ist die Liquidation ein Prozess, bei dem die Sicherheiten eines Kreditnehmers automatisch verkauft werden, um seinen ausstehenden Kredit zu decken. Es ist so, als ob man einen Kredit aufnimmt, um ein Haus zu kaufen, und wenn man seine Hypothekenzahlungen nicht leisten kann, kann die Bank das Haus nehmen. In DeFi ist es anstelle eines Hauses Kryptowährung, und anstelle einer Bank ein Smart Contract.

Key Takeaway: Die Liquidation schützt die Kreditgeber in DeFi, indem sie sicherstellt, dass sie zurückgezahlt werden, selbst wenn der Wert der Sicherheiten des Kreditnehmers sinkt.

Mechanik der Liquidation

DeFi-Kreditprotokolle ermöglichen es Benutzern, Vermögenswerte zu leihen, indem sie Sicherheiten stellen. Diese Sicherheiten sind oft eine andere Kryptowährung. Beispielsweise können Sie Ethereum (ETH) als Sicherheit hinterlegen, um Stablecoins wie DAI zu leihen. Das Protokoll legt ein Loan-to-Value (LTV)-Verhältnis fest. Dieses Verhältnis bestimmt, wie viel Sie auf der Grundlage des Wertes Ihrer Sicherheiten leihen können. Wenn der Wert Ihrer Sicherheiten sinkt oder der Wert des von Ihnen geliehenen Vermögenswerts steigt, erhöht sich Ihr LTV. Wenn Ihr LTV einen vordefinierten Schwellenwert (den Liquidationsschwellenwert) überschreitet, wird Ihre Position liquidationsfähig.

Hier ist eine Schritt-für-Schritt-Aufschlüsselung, wie die Liquidation funktioniert:

1. Besicherung: Ein Benutzer hinterlegt Sicherheiten (z. B. ETH) in einem DeFi-Protokoll wie Aave oder Compound.
2. Ausleihe: Der Benutzer leiht sich einen anderen Vermögenswert (z. B. DAI) basierend auf dem LTV seiner Sicherheiten.
3. Marktschwankungen: Der Preis des Sicherheitenwerts ändert sich aufgrund der Marktvolatilität.
4. LTV-Überwachung: Das Protokoll überwacht ständig das LTV der Position des Benutzers.
5. Liquidationsauslöser: Wenn das LTV den Liquidationsschwellenwert (z. B. 80 %) überschreitet, wird der Liquidationsprozess ausgelöst.
6. Liquidationsausführung: Das Protokoll verkauft automatisch die Sicherheiten des Kreditnehmers, um den Kredit und alle damit verbundenen Gebühren zurückzuzahlen. Dies geschieht oft über eine Auktion oder einen Direktverkauf an einer dezentralen Börse (DEX).
7. Strafe: Liquidatoren (die die Liquidation durchführen) erhalten oft einen Rabatt auf die Sicherheiten, und der Kreditnehmer kann einen Teil seiner Sicherheiten als Strafe verlieren.

Liquidationsschwellenwert: Der Zeitpunkt, zu dem die Sicherheiten eines Kreditnehmers verkauft werden, um seinen Kredit zu decken.

Loan-to-Value (LTV): Das Verhältnis zwischen dem Kreditbetrag und dem Wert der Sicherheiten.

Handelsrelevanz

Die Liquidation ist entscheidend für das Verständnis des Risikos in DeFi. Sie wirkt sich direkt darauf aus, wie Händler und Investoren ihre Strategien entwickeln. Händler nutzen in DeFi oft Hebel, wodurch sowohl potenzielle Gewinne als auch Verluste verstärkt werden. Die Hebelwirkung erhöht das Liquidationsrisiko. Wenn Sie einen Hebel einsetzen, ist es von entscheidender Bedeutung, die Liquidationsschwellenwerte des Protokolls zu kennen, das Sie verwenden.

Hier ist, wie sich dies auf Handelsentscheidungen auswirkt:

• Risikomanagement: Händler müssen ihr Risiko aktiv managen. Dazu gehört die Überwachung ihrer Positionen, das Setzen von Stop-Loss-Orders (obwohl nicht alle DeFi-Protokolle Stop-Loss-Orders direkt unterstützen) und die Verwendung konservativer LTV-Verhältnisse.
• Marktvolatilität: Erhöhte Volatilität erhöht das Liquidationsrisiko. Händler müssen sich der Marktbedingungen bewusst sein und ihre Positionen entsprechend anpassen.
• Chancen: Liquidationen können Chancen für versierte Händler schaffen. Liquidatoren können Sicherheiten mit einem Abschlag erwerben. Außerdem können plötzliche Liquidationen kurzfristige Volatilität erzeugen, mit der gehandelt werden kann.

Risiken der Liquidation

Die Liquidation birgt mehrere erhebliche Risiken:

• Verlust von Sicherheiten: Das Hauptrisiko ist der potenzielle Verlust von Sicherheiten. Wenn Ihre Position liquidiert wird, verlieren Sie einen Teil oder alle Ihre Sicherheiten.
• Marktslippage: Während der Liquidationen, insbesondere in Zeiten hoher Volatilität, können die Sicherheiten aufgrund von Slippage zu einem Preis verkauft werden, der deutlich unter ihrem Marktwert liegt, wodurch die Verluste noch vergrößert werden.
• Protokollrisiko: Fehler oder Schwachstellen im Smart Contract des DeFi-Protokolls könnten zu unerwarteten Liquidationen führen oder den Liquidationsmechanismus ausnutzen.
• Gasgebühren: Hohe Gasgebühren im Ethereum-Netzwerk können die Verwaltung Ihrer Position kostspielig machen, was das Risiko erhöht, die Möglichkeit zu verpassen, mehr Sicherheiten hinzuzufügen oder einen Kredit zurückzuzahlen, um eine Liquidation zu vermeiden.

Geschichte und Beispiele

Die Liquidation ist seit ihrer Einführung ein Kernmerkmal von DeFi. Frühe Beispiele für DeFi-Liquidationen gab es auf Plattformen wie MakerDAO, dem ersten großen DeFi-Kreditprotokoll.

• Der Black Thursday Crash (März 2020): Während des Marktzusammenbruchs im März 2020 stürzte der Preis von ETH ab und löste eine Welle von Liquidationen auf DeFi-Plattformen aus. Dieses Ereignis verdeutlichte die Risiken der Hebelwirkung und die Bedeutung robuster Liquidationsmechanismen. Die extreme Volatilität führte zu kaskadierenden Liquidationen und Netzwerküberlastung, was zu Problemen bei der Ausführung von Liquidationen führte.
• Aave und Compound: Diese Plattformen verfügen über ausgeklügelte Liquidationsmechanismen, einschließlich Liquidations-Bots, die Positionen überwachen und unterbesicherte Kredite automatisch liquidieren. Die LTV-Verhältnisse und Liquidationsschwellenwerte variieren je nach Vermögenswert und Protokoll.
• Jüngste Ereignisse: Der Zusammenbruch von Terra/Luna im Mai 2022 zeigte, dass algorithmische Stablecoins scheitern können. Dies verursachte massive Liquidationen in DeFi, da die mit dem Terra-Ökosystem verbundenen Sicherheiten an Wert verloren. Es verdeutlichte die Risiken, die mit komplexen DeFi-Protokollen verbunden sind, und das Potenzial für kaskadierende Liquidationen während Marktzusammenbrüchen.

Das Verständnis der Liquidation ist für jeden, der an DeFi teilnimmt, unerlässlich. Es ist ein kritischer Mechanismus zur Aufrechterhaltung der finanziellen Integrität dieser Plattformen. Durch das Verständnis der Mechanik, Risiken und Handelsimplikationen der Liquidation können Benutzer die DeFi-Landschaft sicherer navigieren und fundierte Investitionsentscheidungen treffen.